큰 도약을 위한 준비

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 150,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출 확대와 업황 회복에 따른 성장 탄력 - 3Q25 매출액 1,591 억원(QoQ +9%, YoY +25%) - 안성 법인, 해외 법인, 미코세라믹스까지 싱가포르를 제외한 연결 법인 모두 전분기 대비 매출액 성장 - 최근 업황 회복과 M/S 경쟁에서 우위를 확보한 결과물이라는 점 2. 단기 수익성 악화 요인과 향후 이익률 흐름 - 3Q25 영업이익 258 억원(QoQ -14%, YoY -11%) - 대부분 인건비성 부담이 크게 증가한 영향으로 영업이익률 하락 - 인센티브 지급을 위한 충당금 반영, 해외 신규 팹 파견을 위한 인력 채용, R&D 인력 충원 등 비용 증가로 인한 영향 3. 성장 모멘텀 및 글로벌 확대 계획 - 국내, 미국, 대만, 중국, 유럽에 신규 투자 진행 중 - 일부 신규 팹(미국, 중국)은 내년 상반기부터 가동 예정 - 미코세라믹스의 제품이 히터 중심에서 ESC로 확장 중이며, ESC의 등장은 중국 내 고객사 수주 확대에 기여할 가능성 - 대만 T사와 협력 강화 및 미코세라믹스 제품 다변화를 통한 탑라인 확장 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액: 1,591 억원 (QoQ +9%, YoY +25%) - 영업이익: 258 억원 (QoQ -14%, YoY -11%) - 예상치 대비 매출액은 소폭 상회했으나 영업이익률 감소폭이 컸다. - 단기 수익성 개선세는 조금 더딜 수 있겠으나 탑라인 성장에 대한 확신은 오히려 늘어났다. - 추정치 변경 및 컨센서스 비교 - 25년 3분기 실적과 컨센서스 비교: 매출액은 소폭 상회했던 반면 영업이익률 감소폭이 컸다. - 향후 전망(요약) - 2025년 이후 매출 확대와 함께 해외 팹 가동 및 신규 부문 다변화를 통한 성장 기대가 제시되어 있다. - 단기적으로는 인건비 증가 등 비용 요인으로 수익성 개선 속도가 더디게 나타날 수 있다. ## 추가 메모 - 본 보고서는 SK증권의 리포트에 기반하여 정리되었습니다. (투자의견: 매수, 목표주가: 150,000 원) - 25년 11월 14일 기준 주가 데이터 등은 원문에 제시된 수치를 그대로 사용했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 매출 확대와 업황 회복에 따른 성장 탄력
• - 3Q25 매출액 1,591 억원(QoQ +9%, YoY +25%)
• - 안성 법인, 해외 법인, 미코세라믹스까지 싱가포르를 제외한 연결 법인 모두 전분기 대비 매출액 성장
• - 최근 업황 회복과 M/S 경쟁에서 우위를 확보한 결과물이라는 점