안정적인 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 47,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 아쿠쉬네트 고성장 및 수익 기여 - 아쿠쉬네트 영업이익이 1,232 억 원 기록해 12.5%의 높은 성장률 - 미국 골프 라운드 수가 9 월 누적 기준 1.4% 성장 - 타이틀리스트의 압도적인 골프공 시장 점유율과 골프공, 아이언 신제품 출시 효과 2. 미스토 부문 흑자 안정화 - 미스토 부문 영업이익은 87 억 원 기록해 3 개 분기 연속 흑자 - 미국 법인이 사업과 고정비 규모를 축소함에 따라 영업적자가 큰 폭으로 감소한 영향이다(3Q24 영업적자 255 억 원) 3. 중화권 성장 모멘트 - 중화권 라이선스 사업 매출은 392 억 원으로 두 배 가까이 성장한 것으로 추정 - 중화권 매장 수는 2 분기 말 60 개에서 3 분기에 두 자릿 수 증가했다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 1 조 882 억 원(+3.7% YoY), 영업이익 1,319 억 원으로 시장 컨센서스인 1,180 억 원 상회 - 3Q25 아쿠쉬네트 영업이익 1,232 억 원, +12.5% YoY - 미국 골프 라운드 수 증가 및 골프공/아이언 신제품 출시 효과 반영 - 미스토 부문 영업이익 87 억 원, 3 개 분기 연속 흑자 - 미국 법인 고정비 축소로 영업적자 대폭 감소(참고: 3Q24 영업적자 255 억 원) - 중화권 매출 392 억 원으로 두 배 가까이 성장 추정 - 중화권 매장 수 60개에서 3분기에 두 자릿수 증가 - 주주환원 관련 현황 - 25~27 년 3 년 간 5,000 억 원 규모의 주주환원 계획 발표 - 올해만 현재까지 배당과 자사주 매입을 합쳐 2,200 억 원 규모의 주주환원을 실천 - 당사 추정치에 따르면 올해부터 3년간 총주주환원율은 65%에 달한다 ## 추가 메모 - 안정적인 실적과 현금흐름을 바탕으로 높은 주주환원율이 매력적이라는 점이 강조됨 - SK증권의 2025년 3분기 실적 추정치와 컨센서스 비교 및 주주환원 정책은 본 보고서의 보증 범위에 포함됨

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• - 아쿠쉬네트 고성장 및 수익 기여
• - 아쿠쉬네트 영업이익이 1,232 억 원 기록해 12.5%의 높은 성장률
• - 미국 골프 라운드 수가 9 월 누적 기준 1.4% 성장
• - 타이틀리스트의 압도적인 골프공 시장 점유율과 골프공, 아이언 신제품 출시 효과