수익성 레벨업에도 저평가 영역

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 매출액은 676억원(YoY +33%, QoQ -18%), 영업이익은 84억원(YoY +107%, QoQ -59%)를 기록했다. 하나증권의 기존 추정치대비 매출액은 부합했고, 영업이익은 16% 하회했다. - 매출액 감소에 따른 고정비 부담이 예상보다 컸다. 일부 매출 인식 지연으로 인한 소폭의 외형 감소를 제외하면, 삼성전자와 SK하이닉스향 공급이 기존 계획에서 크게 벗어나지 않았고, PECVD 및 Dry Clean 비중도 전분기와 유사했다. - 지난 분기대비 수익성 하락폭이 커 보일 수 있는데, 이는 해외 고객사향 매출이 발생하지 않았기 때문이다. 2. 공급 구조 및 비중 - 삼성전자와 SK하이닉스향 공급이 기존 계획에서 크게 벗어나지 않았고, PECVD 및 Dry Clean 비중도 전분기와 유사했다. 3. 4Q25 Preview 및 밸류에이션 시사점 - 4Q25 매출액은 873억원(YoY +1%, QoQ +29%), 영업이익은 191억원(YoY -13%, QoQ +127%)으로 전망한다. 2023년 이후 최대 매출액을 달성할 전망이다. - 2025년은 전사 수익성이 20%에 안착할 수 있는 원년이 될 것으로 추정된다. - PER은 11.2배로 여전히 국내 동종업체들 평균인 25.1배보다 저평가 받고 있다. - 또한 목표주가 60,000원 및 상승여력(%) 43.8%를 제시했다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25: 매출액 676억원(YoY +33%, QoQ -18%), 영업이익 84억원(YoY +107%, QoQ -59%); 영업이익은 추정치 대비 16% 하회. - 4Q25 Preview: 매출액 873억원(YoY +1%, QoQ +29%), 영업이익 191억원(YoY -13%, QoQ +127%); 2023년 이후 최대 매출액 전망. - 2025년: 전사 수익성이 20%에 안착할 것으로 추정. - 밸류에이션: 2026년 PER은 11.2배로 저평가. 목표주가 60,000원 제시. ## 추가 메모 - 중국향 장비 공급의 경우에는 변수가 많아 전망치에 Consensus Data 2025 포함시키는 것은 리스크라고 판단하기 때문에 배제하고 추정하고 있다.

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• - 3Q25 실적 요약
• - 매출액은 676억원(YoY +33%, QoQ -18%), 영업이익은 84억원(YoY +107%, QoQ -59%)를 기록했다. 하나증권의 기존 추정치대비 매출액은 부합했고, 영업이익은 16% 하회했다.
• - 매출액 감소에 따른 고정비 부담이 예상보다 컸다. 일부 매출 인식 지연으로 인한 소폭의 외형 감소를 제외하면, 삼성전자와 SK하이닉스향 공급이 기존 계획에서 크게 벗어나지 않았고, PECVD 및 Dry Clean 비중도 전분기와 유사했다.
• - 지난 분기대비 수익성 하락폭이 커 보일 수 있는데, 이는 해외 고객사향 매출이 발생하지 않았기 때문이다.