영업이익률 11%로 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가(12M): N/A ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 이익률 흐름 - 3Q25 매출액/영업이익은 3,680억원/405억원 - 영업이익률: 11.0%, -1.8%p (YoY), +1.3%p (QoQ) - 매출액/영업이익은 3%/17% (YoY) 감소 - 3분기 11.0%로 회복된 점이 고무적임 2) 국내 사업 구조 및 원가 관리의 개선 - 한국(본사/케이티솔루션/케이티네트워크) 매출액은 6% (YoY) 증가 - 본사 매출액 3% 증가, 케이티네트워크 매출액이 32% 증가하면서 기여 - 구리 등 비철원재료와 수지원재료(PBT 등)의 투입원가는 10.9%/4.3% (YoY) 하락 - 외주용역비/경상연구개발비/운반비가 75/10%/21%% (YoY) 감소하였으나, 인건비는 3% (YoY) 증가 - 외형 감소로 고정비 부담이 높아진 점이 확인됨 - 매출총이익률은 -2.3%p (YoY), +1.6%p (QoQ) 변동, 영업이익률은 -1.8%p (YoY), +1.3%p (QoQ) 변동하여 11.0% 기록 3) 해외 법인 구성 및 수익성 변화 - 폴란드 매출액은 152% (YoY) 증가, 미국 매출액은 58% (YoY) 감소 - 영업외 외환손익의 개선으로 세전이익/지배주주순이익은 각각 35%/14% (YoY) 증가한 531억원/385억원 - 미국 법인 둔화는 아쉽지만, 본사 견조한 이익 창출력과 폴란드 법인 및 케이티네트워크의 성장으로 주주가치에 긍정적 영향 - 향후 인도 진출도 예상되며 배당수익률/주주환원 정책 관련 기대가 있음 - P/E 5배 중반의 Valuation은 저평가라는 판단이 제시되며, P/B 0.5배 중반도 저평가 판단으로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25: 매출액 3,680억원, 영업이익 405억원, 영업이익률 11.0%(-1.8%p YoY, +1.3%p QoQ) - 매출액/영업이익 YoY 감소: -3% / -17% (YoY) - 국내: 한국 매출액 6% 증가; 본사 3% 증가, 케이티네트워크 매출액 32% 증가 - 해외: 폴란드 매출액 +152% YoY; 미국 매출액 -58% YoY - 원가/비용: 투입원가 하락(-10.9%/ -4.3% YoY), 외주용역비/경상연구개발비/운반비 감소(-75%/-10%/ -21% YoY), 인건비 증가(+3% YoY) - 이익: 매출총이익률 -2.3%p YoY, +1.6%p QoQ; 영업이익률 11.0% (+1.3%p QoQ) - 외부 손익: 세전이익 531억원, 지배주주순이익 385억원, YoY +35% / +14% - 전망/리스크: 2024년 4분기~2025년 2분기 10% 이하 수준으로 하락하였던 지표가 3분기 11.0%로 회복. 미국 법인의 둔화가 아쉽지만, 본사/폴란드/케이티네트워크의 성장 기대. 향후 인도 진출도 예상되며 배당수익률/주주환원 정책에 대한 기대가 있음. 도출된 가치로는 “P/E 5배 중반, P/B 0.5배 중반은 저평가”라는 판단이 제시됨. ## 추가 메모 - 원문에는 3Q25 Review 및 다양한 도표/수치가 포함되어 있으며, 12개월 목표가는 N/A로 제시되어 있음. - 미국 법인의 둔화와 인도 진출 등 향후 성장 동력에 대한 논의가 포함되어 있음. - 총 주주환원율 30% 정책 하에 배당수익률 3.6%를 기대한다는 언급이 있음(일부 표기상 오타 및 문장 연결 필요 부분 포함).

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• - 3Q25 매출액/영업이익은 3,680억원/405억원
• - 영업이익률: 11.0%, -1.8%p (YoY), +1.3%p (QoQ)
• - 매출액/영업이익은 3%/17% (YoY) 감소
• - 3분기 11.0%로 회복된 점이 고무적임