왕의 귀환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 600,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 기대치를 상회한 3분기 실적 - 연결 매출액은 8,712억원(+2.4% YoY, +0.4% QoQ), 영업이익은 544억원(+44.7% YoY, +35.4% QoQ)으로 컨센서스 영업이익(451억원)을 상회했다. 2. 국내외 성장 모멘텀과 비용 구조 개선 - [별도] 국내 라면시장 성장은 +5.1% YoY, 스낵 매출은 +7.8% YoY에 달했다. 금값 상승에 따른 복리후생비 증가에도 물량 증가 및 비용 효율화(광고비 -19% YoY)로 별도 영업이익은 +146.4% YoY 증가했다. - [해외 법인] 가격 인상 직후 물량 감소로 북미 매출은 -6.7% YoY였으나 9월 들어 성장 전환한 것으로 파악된다. 중국은 신제품 판매 호조로 온ㆍ오프라인 동반 성장, 일본ㆍ호주ㆍ베트남은 CVS 및 신 유통채널 중심의 매출 성장으로 고성장세가 이어졌다. 3. 향후 성장 전략 및 밸류에이션 업데이트 - 4분기부터는 모두 성장 - 4분기 매출액은 8,969억원(+4.9% YoY), 영업이익은 535억원 - 2025년 3월 유럽 법인 설립 이후 3분기까지 재무정보 - 2026년 3분기 완공 예정인 녹산 수출 전용 공장의 초기 CAPA는 약 4.5억식, Designed CAPA는 최대 12억식이다. 신공장의 증설 효과가 반영되면서 한국 법인의 전체 생산 규모가 확대되며 내수 부문의 구조적 수익성 제약도 해소 가능할 것이다. 해외 법인뿐만 아니라 수출 중심의 성장이 이어질 것이다. - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 600,000원으로 상향 조정(+20%) ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적(연결): - 매출액: 8,712억원 (+2.4% YoY, +0.4% QoQ) - 영업이익: 544억원 (+44.7% YoY, +35.4% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 451억원 상회 - 별도 수치: - 국내 라면 시장 성장 및 물량 증가로 별도 영업이익 증가 - 광고비: YoY -19% 우선 비용 절감 - 4분기 전망: - 매출액: 8,969억원(+4.9% YoY) - 영업이익: 535억원 - 향후 성장 동력: - 2025년 3월 유럽 법인 설립 이후 3분기까지 재무정보 - 녹산 수출 전용 공장의 CAPA 확대(초기 약 4.5억식, Designed CAPA 최대 12억식) - 한국 법인 전체 생산 규모 확대 및 내수 수익성 제약 해소 가능 - 해외 법인 및 수출 중심의 성장 지속 ## 추가 메모 - 현재 주가: 422,500원(11/14 기준) - 52주 최고가/최저가: 522,000원 / 326,000원 - 목표주가 변화: 2024.11.04 500,000원에서 2025.11.14 600,000원으로 상향 - 외국인 지분율: 17.1% (해당 수치 포함 여부는 원문에 있음) - 자사주: 4.9% (원문 표기에 따른 수치)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 기대치를 상회한 3분기 실적
• - 연결 매출액은 8,712억원(+2.4% YoY, +0.4% QoQ), 영업이익은 544억원(+44.7% YoY, +35.4% QoQ)으로 컨센서스 영업이익(451억원)을 상회했다.