고점은 아직 멀었습니다

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 25,000 원(유지) - 핵심 투자 포인트 1) 9월 카지노 매출 529억원 기록하며 역대 최고치 경신, 카지노 방문객 및 실적 우상향 중 - 9월 매출 529억원, 전년동기 대비 +86.3%, 전월 대비 +23.2% 증가 - 3분기 누적 순매출액 1,393억원 달성, 2분기에 이어 분기 순이익 달성 확정적 2) 제주 드림타워 관련 모멘텀 - 제주도 외국인 입도객 증가 트렌드와 맞물려 제주 드림타워 카지노 방문객 및 매출 꾸준히 상승 - 외국인 입도객 과거 대비 50% 수준 회복 - 9월까지 누적 외국인 입도객 173만명(전년 대비 +15.8%), 10월 누적은 전년동기 대비 +27.2% 증가세 3) 삼박자 투자 포커스 및 추가 상승 여력 - 카지노 + 호텔 + 여행의 삼박자 구성으로 가치 평가를 시도 - 제주 그랜드하얏트 호텔 OCC, ADR 동반 상승 중임을 감안하면 추가 상승여력 충분 - 여행업은 규모는 크지 않지만 크루즈 운항 재개 및 여행 상품 수요 증가로 안정적 캐시카우 역할 - 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2023 3,135 | 2024 4,715 | 2025E 6,061 | 2026E 7,156 | 2027E 7,892 - 매출총이익(억원): 3,135 | 4,715 | 6,061 | 7,156 | 7,892 - 영업이익(억원): -606 | 390 | 1,250 | 1,460 | 1,714 - EBITDA(억원): 261 | 1,240 | 2,052 | 2,223 | 2,440 - 당기순이익(억원): -2,023 | -1,166 | 414 | 630 | 914 - 순이익률(%): -64.5 | -24.7 | 6.8 | 8.8 | 11.6 - 유동비율(%): 6.7 | 18.8 | 50.7 | 70.4 | 86.0 - 부채비율(%): 2,590.9 | 592.1 | 571.4 | 552.4 | 503.5 - 순차입금/자기자본: 1,967.1 | 400.4 | 303.1 | 206.5 | 129.6 - EBITDA 마진(%): 8.3 | 26.3 | 33.9 | 31.1 | 30.9 - PER: -3.5 | -5.0 | 31.4 | 20.7 | 14.2 - PBR: 10.3 | 1.8 | 3.6 | 3.1 | 2.5 - EV/EBITDA: 76.4 | 14.8 | 11.4 | 9.6 | 7.9 - FCF(억원): -222 | 1,144 | 1,950 | 2,170 | 2,043 - 추가 메모 - 2025.09.10: 投자의견 매수, 목표가 25,000원, 6개월 - 2025.06.16: 投자의견 매수, 목표가 25,000원, 6개월, -19.17% 대비 평균주가대비 등 - 2025.02.12: 投자의견 매수, 목표가 16,000원, 6개월, -39.95% 대비 평균주가대비 등 - 2023.11.03: 投자의견 매수, 목표가 25,000원, 6개월 - Compliance: 작성자 의견 반영 및 독립성 보장 안내 - SK증권 유니버스 투자등급 비율(2025년 10월 29일 기준): 매수 91.93%, 중립 8.07%, 매도 0.00%

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