국내 수익성 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY 유지하며 목표주가 520,000원(+16%)으로 샹향 ## 핵심 투자 포인트 1) 미국 가격 인상 효과, '신라면 툼바'의 메인스트림 입점 확대 및 케데헌 콜라보 제품 확대(기존 2개 → 8개) 2) 중국 SKU 및 유통 채널 확대 3) 유럽 하반기 거래선 정비 마무리 이후 본격적인 성장을 통해 해외 매출 성장 예상. 국내는 계절적 비수기 진입하나 원가 부담 완화로 수익성 개선 여력 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액 8,712억원(YoY 3%), 영업이익 544억원(YoY 45%, OPM 6.2%)로 컨센서스 상회 - 해외 매출액 2,661억원(YoY 7%), 영업이익 116억원(YoY -31%, OPM 4.4%) 기록 - 4Q 글로벌 캠페인, 케데헌 콜라보 제품 해외 판매 시작으로 외형성장 기대 - 2025F 매출액 3,524억원, 영업이익 197억원, 지배지분순이익 175억원, EPS 28,772 - 2026F 매출액 3,741억원, 영업이익 212억원, 지배지분순이익 187억원, EPS 30,696 - 2027F 매출액 3,953억원, 영업이익 241억원, 지배지분순이익 209억원, EPS 35,006 - PER: 2025F 15.1배, 2026F 14.1배, 2027F 12.4배 - ROE: 2025F 6.5%, 2026F 6.7%, 2027F 7.2% ## 추가 메모 - -4분기 금값 상승에 따라 복리후생비 증가, 신라면 글로벌 엠베서더 캠페인 전개로 마케팅 비용 확대가 예상됨에 따라 QoQ 수익성 하락 불가피. 단기적으로는 마케팅비, 입점 수수료 등 비용 부담이 동반되는 구간으로 전사 수익성 개선은 제한적 수 있으나 해외 매출 확대는 긍정적. 국내 원가 개선을 반영해 국내 실적 추정치를 상향 조정함에 따라 목표주가 상향

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