차별화된 기술력 입증, BBB 셔틀 플랫폼 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 100,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 9월 1일 ABL301의 SAD 및 MAD 결과 모두 우수한 내약성/안전성 확인 - 이는 α-synuclein 항체의 글로벌 Leadpipeline인 로슈의 Prasinezumab 임상 1상 결과와 간접적으로 비교해도 우수한 결과 - 해당 임상은 건강한 성인을 대상으로 한 안전성 및 내약성 연구로 BBB투과율이 포함 - ABL301 권리가 사노피에 있어 세부 결과 발표 여부는 미정이나, 임상 2상 개시를 준비 중인 만큼 BBB투과율 데이터도 경쟁력 있는 데이터를 확보 했을 것으로 판단 2) BBB 셔틀 플랫폼의 확장 가능성과 활용성 - BBB 셔틀은 RNA분야에서 핵심 딜리버리 툴로 주목받고 있는 상황 - 연말 아이오니스와의 공동 연구 논문을 통해 CNS 뿐 아니라 근육, 심장 등 확장 가능성 확인 예정 - CNS뿐 아니라 다양한 장기로 딜리버리 가능성을 확인한다면 플랫폼 확장에 따른 기술이전 가능성도 높아질 수 있음 3) ABL001(담도암) 의 효능 및 향후 주요 catalysis - 담도암에 대해 예상보다 우수한 효능으로 평균 OS가 길어지며 - 내년 1분기 임상 2/3상 탑라인 발표 예정 - 긍정적인 발표 후 가속 승인 신청이 가능한 상황 - 연말 BBB 플랫폼에 따른 가치 상승, 내년 초 항암 파이프라인의 상업화에 따른 가치 상승 모멘텀에 주목 ## 주요 실적 및 전망 - 재무상황(12월 결산, 십억원) - 매출액: 2022년 67, 2023년 66, 2024년 33 - 매출총이익: 67, 66, 33(백분율 100%로 표기된 항목) - 영업이익: 2022년 1, 2023년 -3, 2024년 -59 - 영업이익률(%): 1.3, -4.0, -177.8 - 당기순이익: 2022년 3, 2023년 -3, 2024년 -56 - 순이익률(%): 4.8, -4.0, -166.2 - EBITDA: 2022년 3, 2023년 -0, 2024년 -57 - ROA(%): 3.5, -1.5, -28.3 - ROE(%): 9.2, -3.7, -46.0 - 현금 및 현금성자산: 2022년 25, 2023년 28, 2024년 56 - 유동비율: 111.6, 180.9, 227.5 - 부채비율: 166.4, 116.2, 38.7 - 순차입금/자기자본: -51.8, -37.0, -58.6 - EBITDA/이자비용(배): 2.4, -0.0, -1,580.5 - FCF(현금흐름): 69, -34, -78 - 기타 - 현금흐름표 및 주요 투자지표에서 2022~2024년간의 흐름 제시 - 연말 BBB 플랫폼 가치 상승 및 내년 초 항암 파이프라인의 상업화에 따른 가치 상승 모멘텀에 주목 - 주가 및 시장 관련 정보 - 25/10/28 종가: 95,500 원 (요약 포함) - 52주 최고가/최저가: 108,300 원 / 26,400 원 ## 추가 메모 - 작성자: 이선경 등 SK증권 - 리포트의 기본 방향은 SK증권의 BBB 셔틀 플랫폼과 ABL pipeline의 향후 가치 상승에 초점을 둔 투자 포인트 제시 - 본 보고서는 Not Rated로 분류되며, 목표가격은 100,000 원으로 제시된 바 있음

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• - 이는 α-synuclein 항체의 글로벌 Leadpipeline인 로슈의 Prasinezumab 임상 1상 결과와 간접적으로 비교해도 우수한 결과
• - 해당 임상은 건강한 성인을 대상으로 한 안전성 및 내약성 연구로 BBB투과율이 포함
• - ABL301 권리가 사노피에 있어 세부 결과 발표 여부는 미정이나, 임상 2상 개시를 준비 중인 만큼 BBB투과율 데이터도 경쟁력 있는 데이터를 확보 했을 것으로 판단