두가지 공시의 함의: 축복에 끝이 없네

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1800000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 중국 공장 투자 계획 정정 - 6개 라인에서 8개 라인으로 2개 라인 추가 - 투자 종료 시점: 2027년 1월 - 총 투자금액: 2,014억원 → 2,072억원으로 소폭 증가 - 중국 예상 CAPA: 기존 8.2억식 → 11.3억식으로 37.8% 확대될 전망 - 2027년 1월 중국 공장 증설이 완료되면 총 CAPA는 37.6억식까지 확대될 것으로 예상 - 2027년 1월 중국 공장 외국인 지분율 18.2% 2) 자사주 처분 공시 - 삼양식품은 보유 자사주 전량을 처분하기로 결정했다. 약 1,027억원 규모다. 3) 글로벌 수요 확대 및 추가 증설 여력 - 중국은 잠재력이 상당한 시장으로 평가되며, 중국 매출 비중은 2027년 30.3(단위: %로 제시)로 예상 - 글로벌 수요 증가에 대응하기 위한 추가 공장 투자 가능성을 염두에 둔 재원 확보 가능성이 높다 - 중국 외 매출 증가와 함께 2027년 이후 가동될 신규 공장이 초기 안정화 기간을 단축시킬 수 있는 여건이 형성될 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (단위: 십억원) - 2024: 1,728 - 2025E: 2,374 - 2026E: 2,832 - 2027E: 3,418 - 영업이익 (단위: 십억원) - 2024: 345 - 2025E: 530 - 2026E: 645 - 2027E: 785 - 당기순이익 (단위: 십억원) - 2024: 271 - 2025E: 426 - 2026E: 486 - 2027E: 596 - EPS (단위: 원) - 2024: 36,106 - 2025E: 57,265 - 2026E: 65,229 - 2027E: 79,913 - 자사주 처분에 따른 현금 흐름 및 재무 여건에 대한 추가 요건은 원문 표의 재무 예측치를 따름 ## 추가 메모 - 본 리포트의 기본 가정 및 공시 근거에 따라 중장기 실적 전망이 상대적으로 상향될 수 있음 - 목표주가와 투자의견은 원문에 기재된 바에 따름: 목표주가 1800000원, 투자의견 Buy

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• - 6개 라인에서 8개 라인으로 2개 라인 추가
• - 투자 종료 시점: 2027년 1월
• - 총 투자금액: 2,014억원 → 2,072억원으로 소폭 증가
• - 중국 예상 CAPA: 기존 8.2억식 → 11.3억식으로 37.8% 확대될 전망
• - 2027년 1월 중국 공장 증설이 완료되면 총 CAPA는 37.6억식까지 확대될 것으로 예상