높아지는 이익, 확장되는 신약

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 (유지) - 목표주가: 230,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 영업이익률은 3분기 대비해서도 3.7%p 개선된 33.0%를 기록할 것으로 예상한다. 2. 2025년 연결 매출액은 4조 1,700억 원(+17.2%Y oY), 영업이익 1조 1,135억 원(+130.6%Y oY, 영업이익률 27.2%)으로 예상한다. 3. 오픈 이노베이션 기반 신약 포트폴리오 확장 및 신약 파이프라인 강화: ADC 플랫폼/다중융합 항체/AI 플랫폼 기반 개발 및 고마진 신제품 비중 확대와 TI(Titer Improvement)로 생산수율 개선, 개발비 상각 종료가 맞물리며 개선 흐름이 지속될 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 실적 - 매출액: 2,176 - 영업이익: 651 - 당기순이익: 540 - EPS: 3,344 - 영업이익률: 29.9% - 순이익률: 24.8% - ROE: 5.1% - P/E: 55.4 - 2024년 실적 - 매출액: 3,557 - 영업이익: 492 - 당기순이익: 419 - EPS: 1,787 - 영업이익률: 13.8% - 순이익률: 11.8% - ROE: 2.5% - P/E: 101.1 - 2025F - 매출액: 4,170 - 영업이익: 1,135 - 당기순이익: 849 - EPS: 3,665 - 영업이익률: 27.2% - 2026F - 매출액: 4,962 - 영업이익: 1,489 - 당기순이익: 1,119 - EPS: 4,846 - 영업이익률: 30.0% - 2027F - 매출액: 5,880 - 영업이익: 1,817 - 당기순이익: 1,382 - EPS: 5,984 - 영업이익률: 30.9% - 현 주가 및 배당 - 현재가 (11/25): 182,500원 - 배당수익률 (2025F): 0.4% - 밸류에이션 및 현황 - 외국인 지분율: 21.5% - 발행주식수: 230,961천주 - 주가추이 및 목표가: 매수 및 목표주가 230,000원 유지 - (표 및 수치 상의 상세 수치 및 연도별 지표는 원문 표 참조)

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• - 4분기 영업이익률은 3분기 대비해서도 3.7%p 개선된 33.0%를 기록할 것으로 예상한다.
• - 2025년 연결 매출액은 4조 1,700억 원(+17.2%Y oY), 영업이익 1조 1,135억 원(+130.6%Y oY, 영업이익률 27.2%)으로 예상한다.
• - 오픈 이노베이션 기반 신약 포트폴리오 확장 및 신약 파이프라인 강화: ADC 플랫폼/다중융합 항체/AI 플랫폼 기반 개발 및 고마진 신제품 비중 확대와 TI(Titer Improvement)로 생산수율 개선, 개발비 상각 종료가 맞물리며 개선 흐름이 지속될 것으로 보인다.