가스터빈 수요가 늘어나면 주목받을 기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1) 1H25 동사는 1,816MW 규모의 HRSG를 수주하며 글로벌 HRSG 시장 내에서 점유율 1위를 달성했다. 2) 2Q25 매출액은 1,963억원(YoY +96.2%) 기록했으며, 대형 HRSG 프로젝트 매출 증가에 기인한다. 3) 미국 데이터센터 전력 수요 확대로 미국향 HRSG 수출 기회 부상 및 26년 중동향 고마진 프로젝트 매출 확대에 따라 동사의 영업이익률이 상승할 것으로 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2020년 243, 2021년 235, 2022년 330, 2023년 367, 2024년 405 - 매출총이익(십억원): 2020년 34, 2021년 -6, 2022년 35, 2023년 43, 2024년 59 - 매출총이익률(%): 14.0, -2.7, 10.6, 11.8, 14.6 - 영업이익(십억원): 2020년 11, 2021년 -31, 2022년 8, 2023년 15, 2024년 22 - 영업이익률(%): 4.6, -13.0, 2.5, 4.1, 5.4 - 당기순이익(십억원): 2020년 5, 2021년 -35, 2022년 -19, 2023년 7, 2024년 20 - 순이익률(%): 1.9, -14.7, -5.8, 2.0, 4.8 - 부채비율(%): 301.9, 505.9, 807.1, 477.2, 350.7 - 유동비율(%): 60.8, 54.1, 65.3, 58.6, 65.1 - EBITDA(십억원): 2020년 20, 2021년 -20, 2022년 19, 2023년 26, 2024년 28 - EV/EBITDA: 9.4, N/A, 9.1, 4.8, 5.0 - PER: 14.7, N/A, N/A, 30.4, 24.4 - PBR: 0.8, 1.3, 2.0, 2.5, 3.8 - PCR: 5.1, -4.5, -19.7, 12.6, 18.6 - EPS(계속사업): 174, -1,330, -735, 267, 633 - BPS: 3,110, 3,123, 3,238, 3,282, 4,058 - CFPS: 507, -915, -329, 643, 829 - 배당수익률: 0.0, 0.0, 0.0, 0.0, 0.0 - 추가 메모: 25년 10월 기준 동사의 연간 누적 신규 수주액은 약 1조 5,400억원으로, 전년을 상회하는 수주 실적을 확보했다. 25년 수주한 사우디 루마2·나이리야2·라빅2 복합화력발전소용 HRSG와 카타르 담수발전플랜트용 HRSG의 매출이 26년 본격적으로 반영될 예정이다. 중동향 고마진 프로젝트 매출 확대에 따라 동사의 영업이익률이 상승할 것으로 기대된다. ## 추가 메모 - 현재가 및 주가 정보: 현재주가 52,100 원; 52주 최고가 58,100 원; 52주 최저가 10,210 원 - 시가총액 및 발행주식수: 시가총액 1,539 십억원; 발행주식수 3,094 만주 - 주요주주: 박은미 40.26% 등(외3) - 미국 데이터센터 수요 및 중동 매출 관련 모멘텀: 미국 데이터센터 전력 수요 확대로 미국향 HRSG 수출 기회 부상, 26년 중동향 고마진 프로젝트 매출 확대에 따른 수익성 개선 기대 - SK증권 유니버스 투자등급 비율(2025년 10월 29일 기준): 매수 91.93%, 중립 8.07%, 매도 0.00%

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