악재가 다 반영된 주가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 390,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 상회 - 25.3Q 실적 [연결 영업이익 6,390억원 (+4.9% QoQ)]은 시장 예상치 [1개월 시장 컨센서스 영업이익 5,911억원]를 상회했다. <표 1> 신안산선 손실 반영 등에 따른 포스코 E&C [연결 영업적자 1,950억원] 대규모 적자 인식에도 불구, 『1) 본사 부문 [영업이익 5,850억원 (+14.0% QoQ)]: 생산량/판매량 증가 및 비용 절감, 2) 포스코퓨처엠 등 2차 전지 소재 부문 [1,000억원 이상의 적자폭 축소]: 양극재 판매량 증가 및 재고자산 평가손 환입』 등이 양호한 실적을 견인했다. 2. 4Q25 실적 부진 전망 - 25.4Q 실적 [연결 영업이익 3,370억원 (-47.2% QoQ)]은 전분기 대비 부진할 전망이다. 본사 부문 실적 [영업이익 4,610억원 (-21.1% QoQ)]이 판매량 감소 및 탄소강 Roll-Margin 축소 영향으로 전분기 대비 부진이 불가피 하다. 여기에 『1) 포스코 E&C 추가 손실 인식에 따른 적자 지속, 2) 2차 전지 소재 자회사 적자 폭 확대: 미국 9월 전기차 세액공제 종료 전 선구매 효과 및 재고 평가손 환입 효과 종료, 3) 포스코 인터내셔널: 미얀마 가스전 Cost Recovery 비율 감소』 등 자회사 실적 부진이 지속되기 때문이다. 3. 투자 포인트의 방향성 - 2차 전지 소재 업황 개선 가능성에 주목. 25년 중반 이후 자회사 가치 상승 및 톤당 리튬 가치 상승 등으로 주가의 투자 매력이 기대되며, 업종 내 최선호주로 제시되는 근거가 되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(3분기) 실적 요약 - 매출액: 17,261억원 - 영업이익: 639억원 - 세전이익: 518억원 - 지배주주순이익: 421억원 - 영업이익률: 3.7% - 세전이익률: 3.0% - 지배주주순이익률: 2.4% - 4Q25E(4분기 전망) - 매출액: 16,891억원 - 영업이익: 337억원 - 세전이익: 202억원 - 지배주주순이익: 134억원 - 영업이익률: 2.0% - 세전이익률: 1.2% - 지배주주순이익률: 0.8% - 2025년 전망 - 매출액: 69,144억원 - 영업이익: 2,151억원 - 세전이익: 1,458억원 - 지배주주순이익: 1,018억원 - 영업이익률: 3.1% - 세전이익률: 2.1% - 지배주주순이익률: 1.5% - 2026년 전망 - 매출액: 68,336억원 - 영업이익: 2,611억원 - 세전이익: 2,151억원 - 지배주주순이익: 1,480억원 - 영업이익률: 3.8% - 세전이익률: 3.1% - 지배주주순이익률: 2.2% - 신규 추정치 vs 기존 추정치 - 2025E 신규추정 vs 기존추정: 매출액 69,144 vs 69,766; 차이 -0.9%p, 영업이익 2,151 vs 2,337; 차이 -7.9%p; 세전이익 1,458 vs 1,708; 차이 -14.6%p; 지배주주순이익 1,018 vs 1,129; 차이 -9.9%p; 영업이익률 3.1% vs 3.3%; 차이 -0.2%p; 세전이익률 2.1% vs 2.4%; 차이 -0.3%p; 지배주주순이익률 1.5% vs 1.6%; 차이 -0.1%p. - 2026E 신규추정 vs 기존추정: 매출액 68,336 vs 69,364; 차이 -1.5%p, 영업이익 2,611 vs 2,815; 차이 -7.2%p; 세전이익 2,151 vs 2,427; 차이 -11.4%p; 지배주주순이익 1,480 vs 1,706; 차이 -13.3%p; 영업이익률 3.8% vs 4.1%; 차이 -0.3%p; 세전이익률 3.1% vs 3.5%; 차이 -0.4%p; 지배주주순이익률 2.2% vs 2.5%; 차이 -0.3%p. - 재무 상태 및 현금 흐름 요약(요약) - 2024년 대비 2025E~2027E에서의 자산/부채 흐름 및 현금흐름은 표에 제시된 수치를 따름. - 현금흐름표의 주요 포인트: 영업활동 현금흐름은 2024년 6,664억원에서 2025E 5,315억원, 2026E 7,644억원으로 제시; 투자활동 현금흐름은 -4,487억원(2024)에서 -8,764억원(2025E)으로, 재무활동 현금흐름은 -2,302억원(2024)에서 1,228억원(2025E)으로 나타남. ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 변동 추이 - 2025-10-28: Buy, 목표주가 390,000원 - (참고) 과거 기록에서의 목표주가 이력도 제시되어 있음(예: 2024년말~2025년초의 여러 변경 내역 포함). - 투자 등급 비율(참고 참고사항) - 투자등급 비율 2025-09-30 기준: 매수 91%, 중립(보유) 8.3%, 매도 0.7% 참고: 본 요약은 제시된 원문 자료의 숫자 및 의견을 그대로 반영하여 구성했습니다.

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• - 3Q25 실적 상회
• - 25.3Q 실적 [연결 영업이익 6,390억원 (+4.9% QoQ)]은 시장 예상치 [1개월 시장 컨센서스 영업이익 5,911억원]를 상회했다. <표 1> 신안산선 손실 반영 등에 따른 포스코 E&C [연결 영업적자 1,950억원] 대규모 적자 인식에도 불구, 『1) 본사 부문 [영업이익 5,850억원 (+14.0% QoQ)]: 생산량/판매량 증가 및 비용 절감, 2) 포스코퓨처엠 등 2차 전지 소재 부문 [1,000억원 이상의 적자폭 축소]: 양극재 판매량 증가 및 재고자산 평가손 환입』 등이 양호한 실적을 견인했다.
• - 4Q25 실적 부진 전망
• - 25.4Q 실적 [연결 영업이익 3,370억원 (-47.2% QoQ)]은 전분기 대비 부진할 전망이다. 본사 부문 실적 [영업이익 4,610억원 (-21.1% QoQ)]이 판매량 감소 및 탄소강 Roll-Margin 축소 영향으로 전분기 대비 부진이 불가피 하다. 여기에 『1) 포스코 E&C 추가 손실 인식에 따른 적자 지속, 2) 2차 전지 소재 자회사 적자 폭 확대: 미국 9월 전기차 세액공제 종료 전 선구매 효과 및 재고 평가손 환입 효과 종료, 3) 포스코 인터내셔널: 미얀마 가스전 Cost Recovery 비율 감소』 등 자회사 실적 부진이 지속되기 때문이다.
• - 투자 포인트의 방향성