기대감이 높아지는 구간

4Q25 매출액 2,080억원(+81% QoQ, +8% YoY)과 영업이익 392억원(+219% QoQ, +46% YoY)으로 시장 기대치를 크게 상회할 전망이며, 이번 분기부터 혁신형 SMR 연구개발과제 관련 수익과 비용에 대한 회계 인식 방법 변경으로 매출액과 영업이익에 각각 약 150억원이 추가 반영될 예정이나 세전이익에 미치는 영향은 중립적이다. 2026년 매출액 6,397억원(+23% YoY), 영업이익 812억원(+68% YoY, OPM 12.7%)를 전망하고 2027년 매출액 7,377억원, 영업이익 1,072억원도 예상된다. 장기 실적은 2025E 5,112, 2026E 6,052, 2027E 6,855, 2028E 8,289, 2029E 9,450, 2030E 11,212 억 원으로 제시되며, 매출총이익률은 30.5% 33.5% 34.7% 38.0% 39.7% 42.6%, 영업이익률은 6.5% 10.5% 12.2% 16.8% 19.5% 24.0%이다. 수주 잔고는 27,507 26,154 34,299 41,010 46,560 50,348이며 12개월 Forward 목표주가는 160,000원, 현재주가 126,700원, 상승 여력 26%이다.

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• - 4Q25 매출액/영업이익이 시장 기대치를 대폭 상회하며, 회계 인식 변경으로 매출액과 영업이익에 약 150억원이 추가 반영될 예정이지만 세전이익에는 영향이 중립적이다.
• - 2026년 매출액 6,397억원(+23% YoY)과 영업이익 812억원(+68% YoY, OPM 12.7%)를 전망하고 2027년 매출액 7,377억원, 영업이익 1,072억원도 예상된다.
• - 장기적으로 매출액은 2025E~2030E에 걸쳐 5,112~11,212억원으로 성장하고, 매출총이익률은 30.5%에서 42.6%로 확대되며, 영업이익률도 6.5%에서 24.0%로 상승하는 모형이다.
• - 수주 잔고가 27,507에서 50,348로 증가하는 흐름과 함께 12개월 Forward 목표주가가 160,000원으로 제시되며 현재주가 126,700원 대비 상승 여력이 26%로 제시된다.