반등의 서막

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 540,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25Pre: 국내 중심 실적 개선 전망 2) 국내 실적 및 수익성 - 국내는 매출액 6,273억원(+2% YoY)으로 내수 스낵과 라면은 가격 인상 및 신제품 호조로 외형 성장이 기대되나 수출은 거래선 재정비 영향으로 전분기와 유사한 수준으로 부진할 전망이다. 수익성은 전년비 +2.2%p 개선된 5%로 회복할 전망이다. 3) 해외 실적 및 성장 기조 - 해외는 매출액 2,425억원(+4% YoY)으로 중국과 일본, 호주 등은 외형 성장이 기대되나 미국은 가격 인상에 따른 판매량 감소로 부진할 전망이다. 수익성은 북미 지역 외형 부진 및 프로모션 비용 증가로 부진할 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(연결): 매출액 8,698억원(+2% YoY), 영업이익 451억원(+20% YoY, OPM 5.2%)으로 시장 기대치(OP 452억원)에 부합할 전망이다. - 25년 연간 실적은 연결 매출액 3.5조원(+2% YoY), 영업이익 1,800억원(+10%, OPM 5.1%)으로 전망한다. - 4Q23~2Q25 지속된 영업이익 감익 구간을 벗어나 실적 개선 시현이 기대되며, 4분기 글로벌 거래선 재정비가 마무리되고, 신라면 툼바와 케데헌 콜라보 상품 등이 본격적으로 판매되며, 미국 가격 인상 효과가 온전히 반영되어 국내외 실적 성장이 기대된다. 해외 성장 기조는 26년에도 이어져 상반기는 전년도 낮은 기저 효과, 하반기는 녹산수출전용 공장 가동에 따른 성장을 전망한다. ## 추가 메모 - 현재가: 429,000원(10/24) - 상승여력: 25.9% - 해외 비중: 24년 37% → 30년 61%로 확대로 예상(중장기 성장 구도 반영) - 해외 확대 및 중장기 기업가치 제고에 대한 시각은 DS투자증권의 기본 가정에 근거 - 목표주가 및 투자의견은 기존과 동일하게 유지: 목표주가 540,000원, 매수

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• - 국내는 매출액 6,273억원(+2% YoY)으로 내수 스낵과 라면은 가격 인상 및 신제품 호조로 외형 성장이 기대되나 수출은 거래선 재정비 영향으로 전분기와 유사한 수준으로 부진할 전망이다. 수익성은 전년비 +2.2%p 개선된 5%로 회복할 전망이다.
• - 해외는 매출액 2,425억원(+4% YoY)으로 중국과 일본, 호주 등은 외형 성장이 기대되나 미국은 가격 인상에 따른 판매량 감소로 부진할 전망이다. 수익성은 북미 지역 외형 부진 및 프로모션 비용 증가로 부진할 것으로 전망한다.