상법 개정 효과의 NEXT: 알파를 고민할 시점

유안타증권은 상법 개정의 효과에 주목하며 지배구조 개선이 주가의 디스카운트를 해소하고 밸류에이션을 개선할 가능성을 제시했다. 2025년 들어 코스피·코스닥의 큰 상승과 외국인 순매수 증가 및 투자자 예탁금 증가로 시장 유동성이 개선되었고, 새 정부의 성장정책에 지배구조 이슈가 중요한 모멘텀으로 작용한다. 상법 개정, 자사주 소각 의무화, 비상장 자회사 가치 반영 등의 제도 변화가 ROE 개선과 PBR 상승으로 이어질 것으로 예상된다. CJ를 포함한 주요 그룹의 NAV 구성과 상장/비상장 자회사 가치 반영 사례가 지배구조 개선의 구체적 메커니즘으로 제시된다. 또한 잔여지분 매입과 자사주 활용을 통한 지배구조 재편 가능성도 함께 논의된다.

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• - 정책 변화와 지배구조 개선이 주가 디스카운트 축소 및 밸류에이션 개선에 기여할 것으로 기대된다.
• - NAV 할인 축소 및 ROE 개선은 PBR 상승으로 이어질 가능성이 크다.
• - 자사주 소각 의무화와 비상장 자회사 가치 반영 등 주주환원 및 자본시장 투자 활력 제고가 기대된다.
• - 자사주 활용 및 잔여지분 매입 등 지배구조 재편의 구체적 메커니즘이 제시되며 다수 기업에 영향 가능성이 있다.
• - 상속세 및 증여세법 개정 등 제도 변화가 지배구조 개편의 실질적 주가 호재로 작용할 가능성이 크다.