정부정책과(상법·세법개정) 주식시장 상승의..

대신증권의 지주회사 산업 리포트는 NAV 기반 평가를 통해 자회사 가치 증가가 지주사 가치의 핵심 드라이버가 될 것이라고 제시한다. 주가 상승에 따른 자회사 지분가치 증가로 NAV가 상승하더라도 현재 50% 할인율을 적용한 산출을 기본으로 하며, 필요 시 30% 할인 가정 시 추가 상승 여력이 크다고 분석한다. Top-Pick은 두산, SK스퀘어, LG로 제시되며 두산의 자회사 가치 확대로 NAV가 크게 개선될 전망이다. 데이터센터 투자 확대, 반도체 호황, 원전 르네상스 등 성장 동력이 NAV 및 SOTP 가치에 반영되며 2026~27년 M&A도 upside 요인으로 작용한다. 정유/화학 업황의 회복과 로봇 분야의 IPO 추진 등도 투자 모멘텀으로 작용하여 밸류에이션의 추가 상승 여지를 시사한다.

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• - NAV 기반 평가와 50% 할인율 적용이 목표가를 좌우하며, 30% 할인으로 가정하면 추가 상향 여력이 크다.
• - Top-Pick은 두산, SK스퀘어, LG이며 두산의 자회사 가치 확대로 NAV가 크게 개선될 것으로 보인다.
• - SOTP/NAV 구조와 자회사 지분가치를 반영한 목표가 산정으로 코어 밸류에이션이 강화된다.
• - 데이터센터 확대, 반도체 호황, 원전 르네상스, 2026~27년의 M&A 등 외부 요인이 NAV/밸류에이션에 긍정적 기여를 한다.