구조적 결핍, 구조적 과잉

메리츠증권의 철강금속 리포트는 구리 시장의 구조적 결핍과 구조적 과잉 가능성을 중심으로 전개된다. 2024년 말 구리 공급 차질과 2025년 TC/RC 붕괴, Grasberg 사고 등으로 글로벌 공급이 크게 흔들렸고, 이로 인해 가격 모멘텀이 강화될 수 있다. 2025년 비전통 구리 수요가 6.56백만t으로 추정되어 연간 수요 2,800만t의 약 23%를 차지하고, 2030년까지 수요가 크게 증가하는 구조를 제시한다. 수급 측면에서 2026년에는 수요 증가율이 공급 증가율을 앞지르며 남미의 저가 물량 확대가 리스크로 남아 있다. 한편 중국의 반덤핑 정책 및 관세가 현대제철과 POSCO의 중장기 실적 개선에 긍정적 요인으로 작용할 수 있고, 리튬 등 관련 이슈도 중장기적으로 실적에 시사점을 준다. 보고서는 구리 구조적 결핍 시나리오에 맞춰 LS, 풍산, Taseko Mines를 최선호주로 제시한다.

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• - 주요 촉매: 2025년 TC/RC 붕괴, 공급 차질, Grasberg 사고로 구리 공급 리스크가 높아져 가격 상승 모멘텀이 강화될 수 있다.
• - 수요 구조 변화: 비전통 구리 수요의 급증이 총수요를 견인하며 2026년에도 가격 방어력을 제공한다.
• - 투자 포지션: LS, 풍산, Taseko Mines가 최선호주로 제시되어 실질적 매수 가이드가 된다.
• - 리스크/시장 이슈: 남미의 저가 공급 확대 및 중국 반덤핑 관세가 중장기 실적에 영향을 줄 수 있다.