Weekly Retail-Cos. Letter - 주가 반등 제대로 준비하기

유통 업종의 3분기 실적 컨센서스가 백화점 업체를 중심으로 하회 가능성이 커지고 있다. 7~8월 기존점 성장률이 YoY 13%로 둔화하고 9월은 추석 연휴 효과와 영업일수 영향으로 추가적인 하방 압력이 작용한다. 환율 하락도 내국인 아웃바운드 증가와 외국인 인바운드 감소를 유발해 백화점 영업에 부정적으로 작용할 가능성이 크다. 백화점 사업부의 이익 레버리지 효과와 부문별 수익성의 차이가 주가에 큰 변수로 작용하고, 3분기 실적 부진은 단기 주가의 반등을 제약할 가능성이 있다. 다만 화장품 업종은 단기 조정 구간이 마무리될 수 있으며 밸류에이션은 매력적으로 정착해 4분기 실적 개선 기대도 일부 존재한다.

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• - 백화점 3사 평균 7~8월 기존점 성장률이 YoY 13%로 둔화, 9월은 추석 효과로 인해 성장률이 추가로 약화될 가능성.
• - 롯데쇼핑 3Q 컨센서스 1,830억원에도 미치지 못할 가능성이 커 보이고 백화점 부문 레버리지 효과 약화 우려.
• - 신세계 3Q 컨센서스 1,820억원에 대해 3Q 기존점 YoY가 약 17%로 추정되나 면세점 부문 약화 및 원화 강세 영향 가능.
• - 현대백화점 3Q 컨센서스 965억원에서 800억원대 초반으로 하향 가능성 제기; 3Q 백화점 부문 이익이 2분기에 못 미칠 수 있음.
• - 화장품 업종은 밸류에이션 하락이 먼저 반영되었고 9월 수출 증가율 개선 등 단기 조정이 마무리될 구간으로 평가되며 4Q 실적 회복 여지가 존재.