GMDSS 통신장비 시장 진출

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 66,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 호조 및 게이트웨이 매출 확대 - 3분기 매출액 822억원(+32%yoy), 영업이익 42억원(흑자전환yoy)으로 추정 - 전분기 영업이익 18억원 흑자전환 이후 비수기인 3분기에도 실적은 개선될 전망 - 미국향 게이트웨이 안테나 매출 확대가 지속되며(3분기 게이트웨이 매출 추정치 약 350억원) 매출 비중 확대에 따른 영업이익률 개선도 기대 2. GMDSS 시장 진출 및 성장 모멘텀 - 21일에 GMDSS 통신장비 시장 진출을 발표 - IMO 규정: 300t급 이상, 승선 인원 250인 이상 선박의 GMDSS 통신장비 의무 탑재 요구 - 해당 선박 수 약 15만 척 - 기존 인마샛 독점 구도였으나 미국 위성통신 이리듐이 진입, 인텔리안테크는 경쟁 우위를 점하고 있어 내년부터 유의미한 매출 발생 전망 3. 다부문 성장 및 수익성 개선 기대 - 작년까지 부진했던 해상용 VSAT 매출 하향세가 진정되는 가운데, 저궤도 유저안테나, 게이트웨이, GMDSS 등 다양한 통신장비 사업부문에서 매출 성장을 견인 - 제품 믹스 효과에 따른 수익성 개선도 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 실적 - 매출액 822억원(+32%yoy), 영업이익 42억원(흑자전환yoy)으로 추정 - 전분기: 영업이익 18억원 흑자전환 - 게이트웨이 매출(추정치 약 350억원) 확대 영향 및 고가 게이트웨이 특성상 매출 비중 확대에 따른 이익률 개선 기대 - 연간 실적 추정 및 밸류에이션 (2025E/2026E) - 매출액: 315억원 / 416억원 - 영업이익: 6억원 / 38억원 - 세전이익: 5억원 / 42억원 - 지배순이익: 1억원 / 35억원 - EPS(원): 111 / 3,236 - PER(배): 442.7 / 15.2 - OPM(%): 2.0% / 9.1% - NPM(%): 0.4% / 8.3% - ROE(%): 0.5% / 12.4% - EV/EBITDA: 20.9 / 9.5 - 추가 요약 - GMDSS 시장 진출로 내년부터 매출이 유의미하게 발생할 전망 - 다수의 통신장비 사업부문의 성장 및 수익성 개선 기대 ## 추가 메모 - 2025.09.30 기준으로 제시된 투자 의견 및 목표가 변동 내역 포함(Buy 및 66,000원 유지) - 본 리포트의 수치 및 예측은 유진투자증권의 도표 및 분석에 근거하며, 제시된 숫자는 원문에 기재된 그대로 사용하였습니다.

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• - 3분기 실적 호조 및 게이트웨이 매출 확대
• - 3분기 매출액 822억원(+32%yoy), 영업이익 42억원(흑자전환yoy)으로 추정
• - 전분기 영업이익 18억원 흑자전환 이후 비수기인 3분기에도 실적은 개선될 전망
• - 미국향 게이트웨이 안테나 매출 확대가 지속되며(3분기 게이트웨이 매출 추정치 약 350억원) 매출 비중 확대에 따른 영업이익률 개선도 기대