최근 주가 상승 요인은 업황 회복 아닌 수급

4Q25 매출 4,990억원(+7% YoY, -20% QoQ), 영업이익 410억원으로 흑자전환했으나 시장 기대치 5,667억원, 254억원에 비해 매출은 하회했다. 이번 흑자전환의 주된 요인은 유•형자산 내용연수 변경으로 인한 감가상각비 대폭 감소 효과(약 400억원, 2025년 기준)로 일시적인 이익 확대가 반영됐다. 2026년 실적은 매출 2.8조원(+11% YoY), 영업이익 1,170억원(-18% YoY)으로 제한적 회복이 전망되며, 북미·유럽 수요 둔화에도 메탈 가격 상승에 따른 판가 인상 효과가 일부 유지될 것으로 보인다. 다만 하반기에는 신규 양극재 공급업체의 진입 가능성과 코스닥 부양 정책 수급이 주가에 큰 영향을 미칠 수 있어 밸류에이션이 높은 상황에서의 리스크가 상존한다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q25 실적: 매출 4,990억원(+7% YoY, -20% QoQ), 영업이익 410억원(흑자전환 YoY, -19% QoQ), 다만 매출은 시장 기대치 5,667억원보다 하회했다.
• - 일시적 이익 확대의 원인: 유형자산 내용연수 변경에 따른 감가상각비 감소 효과로 2025년 기준 약 400억원의 흑자 반영이 큰 요인으로 작용했다.
• - 2026년 전망: 매출 2.8조원(+11% YoY), 영업이익 1,170억원(-18% YoY)로 회복은 제한적일 전망이며, 북미·유럽 수요 둔화 속에서도 메탈 가격 상승에 따른 판가 인상 효과가 유지될 것으로 보인다.
• - 시장/밸류에이션 리스크: 주가 상승의 주된 동인은 이차전지 업황 회복 기대가 아닌 코스닥 ETF 수급으로 판단되며, 현 주가의 밸류에이션은 2028년 예상 실적 기준 P/E 109배로 높은 편이다. 또한 2027년 LFP 라인으로 전환될 계획 등 신규 공급업체 진입 리스크가 존재한다.