영업이익 컨센서스 27.6% 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지) 매수 - 목표주가(유지) 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 뉴질랜드 키위레일 (KiwiRail) Ro-Pax 2척 계약해지 정산 관련 일회성 환입 2. 조업일수 감소에도 불구하고 외국인 근로자들의 연휴 추가근무 3. 선종/선가 믹스개선으로 인한 이익개선 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 영업이익 컨센서스 27.6% 상회 - 3Q25 매출액 1조 2,179억원 (+13.0% YoY, 컨센 1.8% 상회), 영업이익 1,218억원 (+245.5% YoY, OPM 10%, 컨센 27.6% 상회)으로 시장 기대치를 크게 상회할 전망이다. - 2025F~2027F 주요 추정치 (십억원, %단위는 %) - 매출액: 2025F 5,021 / 2026F 5,880 / 2027F 6,314 - 영업이익: 2025F 405 / 2026F 608 / 2027F 776 - OPM(%): 8.1 / 10.3 / 12.3 - 지배순이익: 2025F 244 / 2026F 470 / 2027F 605 - NPM(%): 4.9 / 8.0 / 9.6 - EPS(원): 2025F 6,120 / 2026F 11,771 / 2027F 15,137 - P/E(25F, x): 36.6 - P/B(배): 3.9 / 3.3 / 2.9 - 추가 재무지표 및 흐름 - 2024년 매출액 4,630 / 영업이익 89 / 순이익 113 / EPS 2,642 - 2025F~2027F의 P/E 및 P/B는 위와 같음 - 2025F~2027F의 EBITDA 마진은 각각 9.8% / 11.9% / 13.7%로 제시 - 기타 요약 포인트 - 2025F~2027F의 주주가치 지표: FCF 440(2025F) / 813(2026F) / 900(2027F) 추정 - 배당성향 등 배당 관련 수치는 제시되나, 본 요약에서는 주요 수치만 포함 ## 추가 메모 - 합병 관련: 동사는 HD현대중공업과 합병 - 본 분석의 수치는 리서치센터의 추정치이며, 실제치와 다를 수 있음으로 투자 시 참고 필요

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• - 뉴질랜드 키위레일 (KiwiRail) Ro-Pax 2척 계약해지 정산 관련 일회성 환입
• - 조업일수 감소에도 불구하고 외국인 근로자들의 연휴 추가근무
• - 선종/선가 믹스개선으로 인한 이익개선