영업이익 컨센서스 92.4% 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지) 매수 - 목표주가(상향) ▲ 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액 1조 3,003억원 (+20.7% YoY, 컨센 9.5% 상회), 영업이익 2,008억원 (+469.6% YoY, OPM 15.4%, 컨센 92.4% 상회)으로 시장 기대치를 크게 상회했다. 2. 컨센서스 상회 요인은 1) 키위레일 Ro-Pax 2척 계약해지 정산 관련 일회성 환입 +530억원, 2) 조업일수 감소에도 생산성 개선으로 매출 QoQ +5.3% 증가와 3) 선종/선가 믹스개선으로 인한 이익개선이다. 3. 일회성 비용은 임단협 및 합병 축하금 -87억원이 발생했으며, 일회성 제거 영업이익은 1,565억원 (OPM 12%)이다. 투자의견 유지 매수, 목표주가 300,000원. 현재주가(25/11/3) 240,000원; 상승여력 25.0%. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 4,630 십억원, YoY 14.6% 증가. 영업이익 89 십억원, OPM 1.9%, 지배순이익 105 십억원, NPM 2.3%, EPS 2,642원. - 2025F~2027F 매출액은 5,076/5,910/6,337 십억원이고, 영업이익은 467/698/871 십억원으로 각각 OPM은 9.2%/11.8%/13.7%이며, 지배순이익은 400/530/665 십억원, NPM은 7.9%/9.0%/10.5%, EPS는 8,608/13,274/16,661원. - 수주잔고는 2024년 말 12,796 십억원, 2025F 13,748 십억원, 2026F 15,688 십억원, 2027F 16,484 십억원. - 예상 현금흐름표에 따르면 영업활동으로 인한 현금흐름은 2024 361, 2025F 611, 2026F 898, 2027F 967(십억원)이며, FCF는 216 517 824 886(십억원)입니다. - EBITDA 마진은 2024 3.6%에서 2025F 10.9%, 2026F 13.3%, 2027F 15.2%로 상승. - 지배주주귀속 순이익률(%)은 2.3 6.8 9.0 10.5%이며, EPS는 2,642 8,608 13,274 16,661원. - 투자의견 및 목표주가 변동추이: 2025.11.04 투자의견 매수, 목표주가 300,000원. 2025.08.05 매수 270,000원, 2025.04.28 매수 220,000원, 2025.01.17 매수 198,000원, 2024.11.11 매수 170,000원. - 2025년 5월 12일 기준으로 투자의견 분류기준 변경(Trading Buy 의견 삭제) - 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상, 20% 미만의 주가상승이 예상되는 종목은 금융투자분석사 재량에 따라 ‘매수’ 또는 ‘중립’ 의견으로 제시함 - 투자의견 비율: 매수(매수) 78.61%, Trading Buy(매수) 1.73%, 중립(중립) 19.08%, 매도 0.58% - Compliance Notice: 당사는 자료 작성일 현재 HD현대미포의 자기주식 취득 및 처분을 위한 신탁 업무를 수행하고 있으며, 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없고, 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다. 또한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하지 않으며, 본 자료의 지적재산권은 당사에 있습니다.

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• - 3Q25 매출액 1조 3,003억원 (+20.7% YoY, 컨센 9.5% 상회), 영업이익 2,008억원 (+469.6% YoY, OPM 15.4%, 컨센 92.4% 상회)으로 시장 기대치를 크게 상회했다.
• - 컨센서스 상회 요인은 1) 키위레일 Ro-Pax 2척 계약해지 정산 관련 일회성 환입 +530억원, 2) 조업일수 감소에도 생산성 개선으로 매출 QoQ +5.3% 증가와 3) 선종/선가 믹스개선으로 인한 이익개선이다.
• - 일회성 비용은 임단협 및 합병 축하금 -87억원이 발생했으며, 일회성 제거 영업이익은 1,565억원 (OPM 12%)이다.
• - 투자의견(유지) 매수, 목표주가(상향) ▲ 300,000원.
• - 현재주가(25/11/3) 240,000원; 상승여력 25.0%.