방산 사업 확장으로 새로 태어날 미포

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 방산 사업 확장 및 합병 시너지 - 합병을 통해 방산(군함) 사업 수주의 저변이 확대되는 효과 기대 - HD현대미포는 HD현대중공업과의 합병을 통해 방산 부문의 시너지를 극대화할 예정 2) 2025년 3분기 실적 전망 - 2025년도 3분기 연결 기준 매출액은 1조 1,693억원(+8.5% YoY, -5.3% QoQ), 영업이익은 1,285억원(+264.5% YoY, +43.7% QoQ, OPM 11.0%)으로 전망 - 뉴질랜드 키위레일 Ro-Pax 건조 계약 해지 위약금 수령분 약 300억원 환입 예정 - 일회성 제외시 985억원, OPM 8.4% 전망 3) 자동화 및 생산성 향상 - 국내 최초 옥외작업인 외업공정을 위한 자동용접 시스템 도입에 성공 - 해당 시스템 도입으로 PC선 데크 용접 자동화율이 기존 58.6%에서 80% 수준으로 향상될 것으로 기대 - 현재 선박 건조현장에는 산업용 로봇 14대, 협동로봇 23대를 도입해 생산성을 향상시키는 중 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 3분기(연결 기준) 주요 수치: 매출액 1조 1,693억원, 영업이익 1,285억원(전년동기대비 +264.5%, 전분기대비 +43.7%), OPM 11.0% - 2025년 3분기 파생요인: 뉴질랜드 KiwiRail Ro-Pax 건조 계약 해지 위약금 수령분 약 300억원의 환입 예정 - 1회성 제외 시 추정치: 985억원, OPM 8.4% 전망 - 2025F 실적(요약): 매출액 4,985십억원, 영업이익 451십억원, 세전순이익 356십억원, 지배지분순이익 257십억원, EPS 6,433원 - 밸류에이션 및 추정치: PBR 3.9, EPS 6,433원(2025F), EPS 13,031원(2026F) 등 표 내 수치 참조 - 목표주가 및 등급 변경: 6개월 목표주가 270,000원, Buy 유지(상향) ## 추가 메모 - 합병 일정: 임시주주총회 10/23, 합병 기일 12/01 - 합병비율: HD현대미포 보통주 0.4059146주(세부 비율은 표기에 따라 해석 가능)

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• - 합병을 통해 방산(군함) 사업 수주의 저변이 확대되는 효과 기대
• - HD현대미포는 HD현대중공업과의 합병을 통해 방산 부문의 시너지를 극대화할 예정