생산성 어디까지 올라가는 거에요?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 서프라이즈의 주요 요인 - 매출액 1.3조원(+20.7% 이하 YoY), 영업이익 2,008억원(+469.6%, OPM 15.4%), 컨센서스(영업이익 1,054억원)를 큰 폭으로 상회 - 일회성 이익 458억원(키위레일 취소 관련 +530억원, 임단협 및 합병 격려금 -72억원) 2) 수주 물량 및 생산성의 질적 개선 - 외국인 근로자 생산성 확대로 24년 이후 수주 물량 비중이 예상보다 높게 확대된 점(2Q25:32% -> 3Q25: 51%) - 공정 난이도가 낮은 PC선에서 외국인 근로자의 생산성이 빠르게 올라오며 PC선 매출 비중이 높은(64%) 당분기의 마진이 큰 폭으로 개선 - 조업일수 감소 영향도 외국인 근로일 수 확대로 상당 부분 상쇄 3) 향후 실적 흐름과 믹스 개선의 지속성 - 25년 매출액 6.0조원(+7.7%), 영업이익 5,120억원(+478.7%, OPM 10.3%) 전망 - 영업이익률은 24년 1.9% -> 25년 10.3%로 큰 폭으로 개선될 예정 - 고선가 물량 비중 확대는 지속 - 26년부터는 LNGBV의 매출 인식(매출 비중 9%)이 시작됨과 동시에 24년 이후 수주 물량 비중이 89%까지 확대되며 추가적인 수익성 개선이 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 1.3조원(+20.7% 이하 YoY), 영업이익 2,008억원(+469.6%), OPM 15.4%, 컨센서스 영업이익 1,054억원 상회 - 25년 실적 전망: 매출액 6.0조원(+7.7%), 영업이익 5,120억원(+478.7%), OPM 10.3% - 26년 이후: LNGBV 매출 인식 시작(매출 비중 9%), 수주 물량 비중 89%까지 확대 예상 ## 추가 메모 - 25년 4분기에도 고선가 물량 비중 확대가 지속될 것으로 예상 - 24년 이후 수주 물량 비중 확대와 외국인 근로자 생산성 증가가 수익성 개선의 주요 축으로 작용할 전망 - 본 자료의 투자 의견은 DS투자증권 리서치센터의 분석에 기반하며, 목표주가 및 투자 판단은 각자의 책임 하에 결정하시기 바랍니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 1.3조원(+20.7% 이하 YoY), 영업이익 2,008억원(+469.6%, OPM 15.4%), 컨센서스(영업이익 1,054억원)를 큰 폭으로 상회
• - 일회성 이익 458억원(키위레일 취소 관련 +530억원, 임단협 및 합병 격려금 -72억원)