비용은 털어냈고, 왕의 귀환을 맞이할 때

4Q25 매출액은 7,164억원으로 컨센서스에 부합했으나 YoY -1.4%, QoQ -1.5%로 성장세가 약화됐다. 지배주주지분순이익은 -2,678억원으로 감소했고, 약 2,000억원의 영업권 손상차손이 반영됐다. 다만 이 손상은 현금유출이 없는 회계 비용이어서 펀더멘털 훼손은 제한적으로 평가된다. 2026년에는 BTS의 귀환과 신인 데뷔의 성장으로 실적이 퀀텀 점프할 가능성이 크며, 비용 이슈는 이미 해소됐다. 또한 고마진 디지털 매출 확대와 물류비 효율화로 수익성 개선이 기대되며, 주주환원 정책도 FCFF 기준 강화로 투자자 가치 제고가 뚜렷해졌다.

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• - 4Q25 매출 7,164억원, YoY -1.4%, QoQ -1.5%; 지배주주지분순이익 -2,678억원으로 감소했고 약 2,000억원의 영업권 손상차손이 반영됐다.
• - 손상차손은 현금유출이 없는 회계 비용이므로 펀더멘털에 미치는 현금 측면 영향은 제한적이다.
• - 2026년은 BTS의 귀환과 신인 데뷔의 성장로 실적이 퀀텀 점프할 가능성이 크며 비용 이슈는 이미 해소됐다.
• - 고마진 디지털 매출 확대와 물류비 효율화로 연간 수익성 개선이 기대되며 플랫폼 수익 모델의 견고함이 확인되고 있다.
• - 주주환원정책은 FCFF 기준으로 강화되고 최소 DPS 500원을 보장하는 방향으로 명확히 제시되어 투자자 가치 제고에 기여한다.