‘26년부터는 조금 쓰고 많이 벌어요

4Q25 영업이익은 46억원으로 당사 추정치 부합했으며, 3분기에 이어 Big Bath 비용이 반영되어 당기순손실이 지속됐다. 미국 법인 구조조정 관련 손상차손 약 2천억원과 신인 데뷔 및 신규 게임 초기 마케팅/운영 비용 반영으로 당기순손익은 -2,745억원으로 크게 부진했다. 다만 2026년부터 비용 구조의 정비와 사업 체계 개선으로 수익성이 개선될 전망이며 매출도 크게 증가할 것으로 예상된다. ‘26년부터는 조금 쓰고 많이 벌어요’라는 공식처럼 비용을 절감하고 수익성을 끌어올리는 흐름이 기대된다. 실적 추정치와 멀티플 상향은 BTS 흥행 규모와 코르티스·캣츠아이의 성장 기대감을 반영한 것으로 보인다.

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• - 4Q25 영업이익은 46억원으로 당사 추정치 부합했고, 4Q도 Big Bath 비용이 반영되며 실적 부진이 지속됐다.
• - 당기순손익은 -2,745억원으로 크게 부진했고, 미국 법인 관련 손상차손 약 2천억원과 신인 데뷔 및 신규 게임 마케팅/운영 비용이 큰 영향을 미쳤다.
• - 2026E 매출 4,486, 영업이익 529, EBITDA 670, 지배주주순이익 403으로 수익성 개선이 기대된다.
• - ‘26년부터는 조금 쓰고 많이 벌어요’라는 흐름은 비용 구조의 정비와 수익성 개선이 본격화될 것을 시사한다.
• - BTS 흥행 규모 및 코르티스·캣츠아이의 성장 기대감이 실적 추정치와 멀티플 상향에 반영되었으며, 향후 가시화될 경우 멀티플 확대가 가능하다고 판단된다.