방산 수출 확대와 GR의 실적 턴어라운드 기대

4Q25 매출은 1조 4,048억원으로 전년동기대비 증가했으나 영업이익은 421억원으로 yoy -31.8%를 기록했고 OPM은 3.0%에 그쳤다. 국내 개발 매출 비중 증가와 해외사업의 낮은 수익성 영향으로 수익성 개선은 제한적이었으며, 인도네시아 경찰청 통신망 매출 980억원 반영이 실적에 부담으로 작용했다. 자회사 Ghost Robotics의 영업손실 약 96억원과 신규 수주 확대에 따른 22,000천주 발행 등 일회성 이슈가 존재했다. 25년말 수주잔고는 26.2조원으로 24년말 대비 약 31% 증가하며 고성장세가 지속될 전망이고, 2026F 매출은 5조 356억원, 영업이익 4조 213억원, 순이익 334.2억원, EPS 16,560원, 수출매출은 1.2조원(+30.5%), 수출 비중은 23.9%에 이를 것으로 예상된다.

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• - 4Q25 실적은 매출 증가에도 불구하고 영업이익이 어닝쇼크 수준으로 부진했고, OPM은 3.0%에 머물렀다.
• - 수익성 둔화는 국내 매출의 연구개발 비중 확대와 해외사업의 낮은 수익성으로 요약되며, 인도네시아 경찰청 통신망 매출 980억원 반영이 실적에 부담을 더했다.
• - 자회사 Ghost Robotics의 약 96억원 영업손실과 22,000천주 발행 등 일회성 이슈가 실적에 영향을 미쳤으며, 이 같은 이슈를 제외하면 영업이익률은 6.6%로 제시된다.
• - 25년말 수주잔고는 26.2조원으로 24년말 대비 약 31% 증가했고, 수주잔고의 고성장세가 지속될 전망이다.
• - 2026F는 매출 5조 356억원, 영업이익 4조 213억원, 수출매출 1.2조원(+30.5%), 수출 비중 23.9%로 추정되며, UAE 천궁 II 등 해외 수주가 실적의 주요 동력으로 작용할 전망이다.