[4Q25 Review] 고스트로보틱스, 우려가 기대..

4Q25에서 매출 1조 4,048억원(YoY +20.3%)과 영업이익 421억원(-31.9%, OPM 3.0%)을 기록하며 시장 기대치를 크게 하회했다. 하회 요인은 국내 연구개발 매출 비중 증가(28%), 수출 비중의 저수익성화(인도네시아 경찰청 통신망 매출 약 980억원으로 수출 매출의 25% 차지)로 인한 수출 OPM 약 10% 추정 하락, 그리고 GR 관련 선제적 일회성 손상충당금 약 500억원 및 이연된 연구개발비 인식 등으로 인한 마진 악화이다. 4Q25 수출 매출은 3,850억원(+78.1%)으로 증가했고 수출 OPM은 약 10% 수준으로 추정되며, 수출 비중 확대가 마진 개선의 모멘텀이 될 전망이다. 2026년에는 매출 약 5.19조원, EBITDA 약 723억원, 영업이익 약 4,363억원(+35.1%, OPM 8.4%)으로 개선될 것으로 예상되며, GR 실적 개선 가능성에 주목하고 있다.

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• - 4Q25 영업이익 421억원, OPM 3.0%로 시장 컨센서스에 큰 폭으로 못 미쳤고, YoY 감소세가 확연했다.
• - 국내 저마진 연구개발 매출 비중 증가(28%), 인니 경찰청 통신망 매출의 저수익성화, GR 관련 일회성 비용(약 500억원) 등으로 단기 마진 하락이 이어졌다.
• - 수출 매출이 3,850억원으로 크게 증가(+78.1%), 수출 OPM이 약 10%로 추정되면서 수출 비중 확대가 마진 개선의 핵심 동력으로 작용하고 있다.
• - 장기 전망은 긍정적으로 제시되며, 2026년 매출은 약 5.19조원, EBITDA 723억원, 영업이익 4,363억원(8.4% OPM)으로 개선될 것으로 예상되며 GR 개선 가능성에 주목하고 있다.