선대 구축과 재편의 수혜가 오버행을 압도

글로벌 유조선 호황에 따른 수혜 구도가 국내 유조선사 부재로 더욱 부각되며, 대한조선은 SCC 조선소로서 독보적 위치를 공고히 하고 있다. 연중 8척의 SCC를 수주했고 고운임이 지속될 가능성이 커 중장기 이익 성장 여력이 크다. 목표주가 산출 방식이 FY26-28F 평균 순이익에 20x의 Target P/E를 적용하는 방식으로 바뀌었으며 중장기 이익률 상승이 반영되었다. 다만 2대주주 안다자산 25% 지분과 주요 주주들의 블록딜로 인한 오버행 리스크가 있어 해소까지 최소 1년이 걸릴 수 있다. 협상 중인 물량은 Loyalty 고객의 계약단가가 US$88m이며 연내 계약단가는 US$90m를 초과할 가능성이 제시된다.

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• - 글로벌 유조선 호황 속 국내 유조선사 부재로 대한조선의 SCC 조선소 수혜가 강조됨
• - 연중 8척의 SCC를 수주해 공급사이클가속화와 중장기 이익 성장 여력이 커짐
• - 목표주가 산출 방식이 FY26-28F 평균 순이익에 20x Target P/E 적용으로 변경되어 중장기 가치 반영
• - 오버행 리스크: 2대주주 안다자산의 25% 지분 및 주요 주주들의 블록딜 해소에 최소 1년이 소요될 수 있음
• - 현재 협상 중인 물량의 계약단가: Loyal 고객 US$88m, 연내 US$90m 초과 가능성 제시