지상위성서비스의 강자, 거리낄 것이 없다

LEO 인프라의 핵심 공급사로 비스타링크 외 진영의 LEO 게이트웨이/안테나 공급 확대를 통해 이중 성장 사이클에 진입했다. 2025년 매출 구성은 VSAT 37%, 평판형 안테나 27%, 게이트웨이 35%로 형성되었으며, 2026년에는 게이트웨이와 평판형 안테나 비중 확대에 따라 매출 구조가 개선될 것으로 보인다. 기존 VSAT의 하이브리드 전환과 LEO 확산으로 회복 구간에 진입했고, 주요 고객사의 매출이 확대되며 포트폴리오 다각화가 진행 중이다. 현재 주가는 2026년 당기순이익 기준 PER 44배로 밸류에이션 부담이 남아 있지만, 전방 산업의 투자 사이클이 본격화되면서 추가 리레이팅 가능성이 존재한다.

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• - 2025년 매출 비중은 VSAT 37%, 평판형 안테나 27%, 게이트웨이 35%로 구성되며, 2026년 게이트웨이+평판형 안테나 비중 확대가 매출 구조 개선과 영업레버리지에 기여할 것으로 예상.
• - LEO 게이트웨이 투자 확대의 직접 수혜로 게이트웨이 수요 증가가 매출 증가를 이끌고 있다.
• - VSAT의 하이브리드 전환과 LEO 확산에 따라 2025년 이후 흑자전환과 이익 레버리지가 본격화될 전망.
• - 현재 주가는 2026년 당기순이익 기준 PER 44배로 밸류에이션 부담이 있으나, 전방 산업의 투자 사이클 진입으로 추가 리레이팅 가능성이 있다.