수익비용 시차에 따른 일시적 마진감소 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 90,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 일부 수주매출 이연에 따른 컨센서스 하회예상 2. 3Q 실적: 매출액 1.5조원(YoY+6.3%), 영업이익 1,243억원(YoY-13%)으로 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. 컨센 하회 전망하는 이유는 일부 수주가 4분기로 이연될 것으로 예상하기 때문이다. 반면 데이터센터 관련 비용은 선집행되며 수익-비용의 시차가 발생할 전망이다. 이로 인해 영업이익률은 전분기 9.6%에서 8.1%로 하락 예상한다. 3. 매출 구성 및 4Q 전망: AI/클라우드 매출액 8,833억원(YoY+11%), 스마트엔지니어링 3,116억원(YoY+12%) 예상하나, 디지털비즈니스는 3,334억원(YoY-9%) 시현하며 전분기에 이어 역성장을 예상한다. 4Q는 전년과 유사한 수준의 실적을 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 1.5조원 YoY+6.3% - 3Q25 영업이익: 1,243억원 YoY-13% - 영업이익률: 8.1% (전분기 9.6%) - 컨센서스 하회 예상의 이유: 일부 수주가 4분기로 이연될 것으로 예상하기 때문 - 매출 세부 구성: AI/클라우드 매출액 8,833억원 YoY+11%; 스마트엔지니어링 3,116억원 YoY+12%; 디지털비즈니스 3,334억원 YoY-9% - 4Q: 전년과 유사한 수준의 실적 예상 ## 추가 메모 - 최근 국내외에서 데이터센터에 대한 수요가 급등하고 있다. - 3분기까지 DBO 누적 매출 약 4천억원 시현한 것으로 추정된다. 전년대비 약 40%의 성장이다. - 동사는 데이터센터 CSP 사업자는 아니지만 MSP 사업은 영위하고 있다. 또한 국내 대기업 외의 데이터센터 DBO 수주를 사실상 과점하고 있다.

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• - 3Q25 Preview: 일부 수주매출 이연에 따른 컨센서스 하회예상
• - 3Q 실적: 매출액 1.5조원(YoY+6.3%), 영업이익 1,243억원(YoY-13%)으로 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. 컨센 하회 전망하는 이유는 일부 수주가 4분기로 이연될 것으로 예상하기 때문이다. 반면 데이터센터 관련 비용은 선집행되며 수익-비용의 시차가 발생할 전망이다. 이로 인해 영업이익률은 전분기 9.6%에서 8.1%로 하락 예상한다.
• - 매출 구성 및 4Q 전망: AI/클라우드 매출액 8,833억원(YoY+11%), 스마트엔지니어링 3,116억원(YoY+12%) 예상하나, 디지털비즈니스는 3,334억원(YoY-9%) 시현하며 전분기에 이어 역성장을 예상한다. 4Q는 전년과 유사한 수준의 실적을 예상한다.