3분기 실적은 다소 아쉬울 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 39,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액은 8,702억원(YoY -1.5%, QoQ -9.8%)이고 영업이익은 232억원(YoY -5.1%, QoQ -47.9%)으로, 영업이익은 시장컨센서스인 260억원을 하회할 것으로 예상된다. 2. 전방산업 수요가 여전히 부진한 상황으로 세아베스틸의 특수강 판매가 36.9만톤(YoY +5.0%, QoQ -14.0%)에 그칠 전망이다. 철스크랩 가격은 전분기와 유사할 것으로 예상되나, 수요 부진에 따른 일부 제품 가격 인하와 제품 Mix 악화로 ASP는 2.7만원/톤 하락하며 스프레드가 축소된 것으로 추정된다. 또한 여름철 전력비 상승으로 단위 원가당 고정비가 증가한 것도 수익성에 부정적으로 작용했다. 3. 4분기 영업실적 다소 개선 전망. 세아창원특수강의 경우에도 판매량이 10.9만톤(YoY -1.0%, QoQ -5.8%)을 기록할 것으로 예상되는 가운데 스프레드는 전분기와 유사할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 8,702억원 (YoY -1.5%, QoQ -9.8%) - 3Q25 영업이익: 232억원 (YoY -5.1%, QoQ -47.9%) → 시장컨센서스 260억원 하회 - 특수강 판매량: 36.9만톤 (YoY +5.0%, QoQ -14.0%) - ASP: -2.7만원/톤 하락 - 철스크랩 가격: 전분기와 유사 - 여름철 전력비 상승으로 고정비 증가 - 4Q25 다소 개선 전망 - 세아창원특수강 판매량: 10.9만톤 (YoY -1.0%, QoQ -5.8%), 스프레드는 전분기와 유사 - 추정 재무제표(단위:십억원) - 2025F: 매출액 3,635.9 / 영업이익 114.3 / 순이익 66.5 - 2026F: 매출액 3,786.2 / 영업이익 138.0 / 순이익 74.1 - 2027F: 매출액 3,960.0 / 영업이익 172.0 / 순이익 85.3 - 4분기영업전망 및 추가 수치 - 4분기 영업실적 다소 개선 전망 - 도표 및 수치상 2024~2026F의 매출/영업이익/순이익 추정치가 제시되어 있음(2025F~2027F) ## 추가 메모 - 반덤핑(AD) 제소 관련: 최근 세아베스틸과 세아창원특수강이 중국산 탄소합금강봉강에 대해서 반덤핑(AD) 제소를 진행한 상황으로 추후 산자부의 본격적인 조사 및 최종 판결 여부에 따라 세아베스틸지주 영업실적에 긍정적으로 작용할 전망이다. - 장기 성장 요인: 장기적으로 사우디 스테인리스 무계목 강관공장과 미국내 특수합금공장 완공과 향후 몇 년내 수주가 기대되는 CASK(사용후핵연료처리장치) 사업 등이 본격화되면서 전체 외형성장에 기여할 것으로 예상된다.

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• - 3Q25 매출액은 8,702억원(YoY -1.5%, QoQ -9.8%)이고 영업이익은 232억원(YoY -5.1%, QoQ -47.9%)으로, 영업이익은 시장컨센서스인 260억원을 하회할 것으로 예상된다.
• - 전방산업 수요가 여전히 부진한 상황으로 세아베스틸의 특수강 판매가 36.9만톤(YoY +5.0%, QoQ -14.0%)에 그칠 전망이다. 철스크랩 가격은 전분기와 유사할 것으로 예상되나, 수요 부진에 따른 일부 제품 가격 인하와 제품 Mix 악화로 ASP는 2.7만원/톤 하락하며 스프레드가 축소된 것으로 추정된다. 또한 여름철 전력비 상승으로 단위 원가당 고정비가 증가한 것도 수익성에 부정적으로 작용했다.
• - 4분기 영업실적 다소 개선 전망. 세아창원특수강의 경우에도 판매량이 10.9만톤(YoY -1.0%, QoQ -5.8%)을 기록할 것으로 예상되는 가운데 스프레드는 전분기와 유사할 것으로 전망된다.