실질적 어닝 서프라이즈

1Q26 매출액은 6,983억원(QoQ -2.5%, YoY +39.5%), 영업이익은 1,966억원으로 기록됐으나 일회성 회계비용 2,550억원이 반영돼 보도된 수치다. 이를 제외한 조정 수치 기준으로는 어닝 서프라이즈에 해당한다. 수익성은 매출총이익률(GPM) 43%로 양호했고, 실적 서프라이즈의 주된 원인은 음반과 콘텐츠 부문의 견조한 성장이다. 음반 부문은 방탄소년단의 고단가 LP 판매 호조와 음반/MD 매출 비중이 확대되며 견조한 이익 기여를 뒷받침했다. 2분기 방탄소년단 투어 재개와 저연차 IP의 글로벌 성장으로 하반기의 매출/수익성 개선 여력이 커 보이며, 인세율 상승 우려가 이미 반영된 상태로 본격적인 반등 구간으로 판단된다.

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• - 1Q26 매출 6,983억원, QoQ -2.5%, YoY +39.5%와 함께, 2,550억원의 일회성 비용 반영으로 보도된 수치 외 조정 수치가 어닝 서프라이즈를 시사한다.
• - 1Q26 GPM 43%로 수익성은 양호했고, 매출 서프라이즈의 주된 원인은 음반 및 콘텐츠 부문의 견조한 성장이다.
• - 음반 부문은 방탄소년단의 고단가 LP 판매 호조와 음반/MD 매출 비중 확대가 수익성 개선의 핵심 동력으로 작용했다.
• - 저연차 IP의 글로벌 성장과 방탄소년단 재계약 관련 인세율 상승 우려의 선반영으로 밸류에이션 매력과 중장기 성장 모멘텀이 강화되고 있다.