2분기까지 개선되는 수익성

2Q26 연결 기준 수익성 개선이 가시화되며, 1Q 대비 흑자 전환이 기대된다. 배터리 및 양극재의 실적 개선이 주도하고, 2Q 기준 양극재 가동률은 30~40% 수준으로 회복 가능하다. 1Q에 컨센서스를 상회한 영업이익과 재고 래깅효과(납사 등 800~1,000억원) 및 유럽 반덤핑 관세 환급액(400~500억원) 등 일시적 요인이 2Q 수익성 개선의 밑바탕을 마련했다. 4분기 출하량은 신규 북미 물량 도입으로 24년 수준(분기별 2만톤 이상)을 기대하며, 전반적으로 실적 체력은 개선될 전망이다. 다만 종전 확정 이후 점진적으로 제품가격이 하락하는 구간에서 역래 상승여력 20.9% 감소로 인한 실적 악화 리스크가 있다.

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• - 2Q26 연결 기준 영업이익은 4,150억원(흑전 QoQ) 전망, 별도 기준은 1,810억원(+14% QoQ).
• - 배터리 부문 개선이 수익성의 주된 동력이며, 양극재 가동률은 4Q25 바닥에서 회복 중으로 2Q에는 약 30~40% 수준까지 가능.
• - 1Q26 실제 이익은 -497억원으로 컨센서스 -1,607억원을 상회했고, 재고 래깅효과(납사 등 800~1,000억원)와 유럽 반덤핑 관세 환급액(400~500억원)이 기여.
• - 4분기 출하량은 신규 북미 물량 도입으로 24년 수준(분기별 2만톤 이상)으로 증가할 전망.
• - 가격 하락 구간에서 역래 상승여력 20.9% 감소로 인한 실적 악화 리스크가 있다.