내년부터 ESS 부문이 이끄는 본격적인 실적 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 참고: 12M 목표주가 450,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액 5.7조원(-17% YoY, +2% QoQ), 영업이익 6,010억원(+34% YoY, +22% QoQ)으로 시장기대치(매출액 5.5조원, 영업이익 5,145억원)를 상회했다. 2. AMPC 수익은 ESS 부문에서 전분기 대비 약 3배 확대되었으나, EV 수요 둔화 영향으로 전체 규모는 전분기 대비 26% 감소한 3,655억원에 그쳤다. 3. ESS 부문은 미국 시장 내 PFE 원산지 규제로 인해 국내 배터리 셀의 대체 수요가 급증하고, 현지 ESS 생산 라인 가동이 본격화되면서 출하량이 전분기 대비 약 80% 증가하는 등 AMPC 수익 기여도가 크게 확대되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 세전이익: 365 -27 568 518 553 716 906 1,038 349 1,424 3,212 5,246 - 당기순이익: 227 91 497 447 502 656 846 978 339 1,262 2,982 4,759 - 당기순이익률: 4% 2% 9% 8% 9% 10% 13% 14% 1% 5% 12% 16% - EPS(원): 3,963 3,305 5,287 -4,354 1,391 - 2024년 매출액은 25,620이며 2025E 23,290, 2026E 25,862, 2027E 30,701이고 매출원가 22,214, 19,221, 21,119, 24,782, 매출총이익은 3,406, 4,069, 4,743, 5,919, 영업이익은 2024 575, 2025E 1,994, 2026E 3,115, 2027E 4,880이다. - 2024년 당기순이익은 339, 2025E 1,262, 2026E 2,982, 2027E 4,759이다. - 현금 및 현금성자산은 기말수치로 2024년 3,899에서 2025E 10,448, 2026E 16,889, 2027E 26,997이다. - EV/EBITDA는 25.6, 14.8, 11.4, 8.0이다. - ROE는 -4.9, 1.4, 9.2, 11.3이고 EBITDA이익률은 14.1, 25.9, 28.1, 29.5이며 부채비율은 94.7, 88.6, 85.4, 81.7이다. - 적정 주가 386,314 원, 2028년 예상 P/E 21.5배, 2028년 예상 P/E 17.2배. - 적용 EPS(원) = 20,927. ## 추가 메모 - iM증권은 LG에너지솔루션에 대해 2023-10-26 Buy 550,000; 2023-11-20 Buy 600,000; 2024-01-10 Buy 530,000; 2024-01-29 Buy 500,000; 2024-07-25 Buy 450,000; 2024-10-10 Buy 510,000; 2024-10-29 Buy 500,000; 2025-06-09 Buy 400,000; 2025-07-28 Buy 450,000를 제시했습니다. - 투자의견은 모든 시점에서 Buy로 제시되었습니다. - [투자등급 비율 2025-09-30 기준] 매수 91%, 중립(보유) 8.3%, 매도 0.7%가 제시되어 있습니다.

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• - 3Q25 매출액 5.7조원(-17% YoY, +2% QoQ), 영업이익 6,010억원(+34% YoY, +22% QoQ)으로 시장기대치(매출액 5.5조원, 영업이익 5,145억원)를 상회했다.
• - AMPC 수익은 ESS 부문에서 전분기 대비 약 3배 확대되었으나, EV 수요 둔화 영향으로 전체 규모는 전분기 대비 26% 감소한 3,655억원에 그쳤다.
• - EV 배터리 매출은 미국 전기차 구매 세액공제 종료를 앞둔 완성차 업체들의 선제적 재고 조정과 메탈가 하락에 따른 판가 인하 영향으로 매출이 전분기 대비 약 13% 하락한 것으로 추정되나, OEM의 최소 구매 물량 미달분 보상금이 반영되며 손익은 전분기 대비 개선되었다.
• - ESS 부문은 미국 시장 내 PFE 원산지 규제로 인해 국내 배터리 셀의 대체 수요가 급증하고, 현지 ESS 생산 라인 가동이 본격화되면서 출하량이 전분기 대비 약 80% 증가한 것으로 분석되어 AMPC 수익 기여도가 크게 확대되었다.
• - 매수 투자의견과 목표주가를 유지한다. 목표주가(12M) 450,000원(유지)