일회성 환입으로 컨센서스 상회 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 270,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 컨센서스 큰 폭 상회하는 실적 기록 예상 - 3Q25 연결 매출액 1 조 1,594 억원(+7.6% YoY, -6.1% QoQ), 영업이익 1.212 억원(+243.8% YoY, +35.6% QoQ)으로, 시장예상치(942 억원)를 큰 폭 상회하는 어닝 서프라이즈 시현할 것으로 예상한다. 일회성 요인으로 키위레일 Ro-Pax 2 척 계약취소 관련 약 300~400 억원의 환입이 발생했으며, 하계 휴가 기간 외국인 노동자들 중심의 공정 진행으로 조업일수 감소에 따른 매출액 감소 폭이 제한됐기 때문이다. 2. 수주 및 선종 믹스 전망 - Feeder 와 LNGBV 발주 수요 증가, 전략상선단(SCF) 수주 기대 - 동사 올해 수주목표(38억불) 중 약 22억불의 수주실적 기록하면서 목표치의 약 58% 달성 - 3Q25 기준 P/C 건조 비중이 67%로 감소했으나, LPGC 건조 비중 확대를 통해 선종 믹스 개선 효과는 유지되며, 내년부터는 본격적인 LNGBV 건조 비중 확대되면서 해당 선종들 수주를 통해 잠시 소강상태인 P/C 와 MGC 수주 곳간을 채울 것으로 전망 3. 미국 SHIPS Act 관련 수주 기회 - 최근 초당적 법안인 SHIPS Act 승인을 촉구하는 미국 내 움직임이 계속 강화되는 가운데 이르면 올해 4 분기 혹은 내년 상반기 내 승인될 가능 높다는 판단이며, 해당 법안 승인 시 동사의 MR 탱커 중심의 전략상선단(SCF) 물량 수주를 통한 미래 실적 추정치 상향 및 멀티플 확장까지 이어질 것으로 예상한다. 4. 실적 추정치 변경 내역 및 투자 포인트 - HD현대미포 실적 추정치 변경 내역(단위: 십억원) - 3Q25E 3Q25E 4Q25E 2025E 2026E vs 컨센서스 - 매출액: 1,179 → 1,159; 1,268 → 1,247; 4,866 → 4,825; 5,375 → 5,285 - 영업이익: 108 → 121; 127 → 119; 393 → 398; 619 → 591 - 컨센서스: 3Q25E 1,203; 4Q25E 1,335; 2025E 4,969; 2026E 5,711 - 목표주가 산출의 핵심 요소 - ’27년 추정 EPS 13,621 원 - Target P/E 20.0 배 - 목표주가 270,000 원 - 상승여력 34.0% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 매출액 1 조 1,594 억원, 영업이익 1.212 억원, 컨센서스 942 억원을 큰 폭 상회 - 연간 수주 및 선종 믹스: Feeder와 LNGBV 발주 증가, SCF 수주 기대; 올해 수주목표 중 약 58% 달성 - 선종 믹스: 3Q25 기준 P/C 건조 비중 67%로 감소했으나 LPGC 건조 비중 확대에 따른 믹스 개선 유지, 내년 LNGBV 건조 비중 확대 전망 - 미국 SHIPS Act 관련 이슈: 승인 시 MR 탱커 중심의 SCF 물량 수주 기대, 실적 추정치 상향 및 멀티플 확장 가능성 - 실적 추정치 변경: 3Q25E ~ 2026E 매출액/영업이익 일부 하향 조정되었으나, 컨센서스 대비 여건은 여전히 긍정적 - 주가 및 밸류에이션: 목표주가 270,000 원, 현재주가 대비 상승 여력 34.0%로 제시 ## 추가 메모 - 일회성 환입 관련: 키위레일 Ro-Pax 2 척 계약취소 관련 약 300~400 억원의 환입 발생 - 수주 전략: LNGBV 및 친환경 선박 교체 수요 증가에 따른 수주 채널 확대 기대 - 주요 지표(추정치 및 밸류에이션): EPS 13,621 원, Target P/E 20.0 배, 상승여력 34.0% 등은 본 보고서의 산출 근거에 따른 수치임 - 보고서 기준 기간: 2025-10-13 발행 - 주의: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 사실에 한해 정리했으며, 투자 판단은 독자 본인의 책임 하에 이루어져야 합니다.

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• - 3Q25 Preview: 컨센서스 큰 폭 상회하는 실적 기록 예상
• - 3Q25 연결 매출액 1 조 1,594 억원(+7.6% YoY, -6.1% QoQ), 영업이익 1.212 억원(+243.8% YoY, +35.6% QoQ)으로, 시장예상치(942 억원)를 큰 폭 상회하는 어닝 서프라이즈 시현할 것으로 예상한다. 일회성 요인으로 키위레일 Ro-Pax 2 척 계약취소 관련 약 300~400 억원의 환입이 발생했으며, 하계 휴가 기간 외국인 노동자들 중심의 공정 진행으로 조업일수 감소에 따른 매출액 감소 폭이 제한됐기 때문이다.