NTN 개화: Gateway부터 FPA 안테나까지

2Q26 Preview에서 매출은 841억원으로 QoQ +30.0%, YoY +12.6% 증가했고, 영업이익은 44억원으로 YoY +151.2% 증가하며 OPM은 5.3%를 기록할 것으로 보인다. FPA 매출은 25년 840억원에서 26년 1,420억원(+68% YoY)으로 고성장했고, End-user용 FPA와 Gateway의 레퍼런스 확보가 탑라인 성장을 견인하는 흐름이다. Gateway 매출은 26년 1,230억원(+11% YoY), 27년 1,620억원(+32% YoY)로 확대될 전망이며, 27년에는 주요 위성사업자들의 서비스 상용화가 매출 증가의 근거가 된다. 신공장 가동 및 인력확대에 따른 비용 증가 가능성은 있으나, 연구개발비는 매출액 대비 약 10% 수준으로 안정적으로 유지될 전망이며, 해상용 VSAT 시장의 회복과 다수의 레퍼런스 확보가 실적 수혜를 뒷받침할 것으로 보인다.

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• - FPA 매출은 25년 840억원에서 26년 1,420억원(+68% YoY)으로 고성장하며 End-user 향 단말/안테나의 수요 확대로 실적 개선의 핵심 동력이 되고 있다.
• - Gateway 매출은 26년 1,230억원(+11% YoY), 27년 1,620억원(+32% YoY)로 확대될 전망이며, 27년 상용화가 매출 가속의 중요한 요인으로 작용할 것으로 예상된다.
• - 26년 영업이익 300억원(+YoY 151%), OPM 8.2%에서 27년 455억원(+YoY 51.3%), OPM 10.4%로 개선될 것으로 전망된다.
• - 해상용 VSAT 시장 회복 및 다수의 위성사업자 레퍼런스 확보로 탑라인의 추가 성장 여력이 확인되며, 미국 캘리포니아 Gateway 신규 공장 가동으로 CAPA 약 300억원 수준의 증가가 예상된다.
• - 2Q26 매출 841억원 QoQ +30.0%, YoY +12.6% 및 영업이익 44억원 YoY +151.2%로 양호한 분기 모멘텀이 확인되며, 매출 및 이익의 하방 리스크는 제한적일 가능성이 있다.