하반기에 몰린 물량과 판가

2Q26P 매출 6,795억원(-10.3% QoQ, +2.8% YoY)과 영업이익 267억원(+50.8% QoQ, +3351% YoY)을 기록했으나 컨센서스를 하회했다. 이는 중국 생산법인 통관 이슈로 N87 출하가 3분기로 이연되고, 현대차그룹의 판매 정체와 포드향 미드니켈 물량 축소가 양극재 판매를 두 자릿수 감소시킨 탓이다. 다만 NCA는 Stellantis JV의 ESS 공급과 유럽 전기차 라인 가동으로 크게 증가했고, 음극재의 인조흑연 재고평가 환입 및 기초소재 화성부문의 유가 래깅 개선으로 이익률은 상승했다. 3Q26F는 매출 8,391억원(+23.5% QoQ, -4.1% YoY), 영업이익 286억원(+7.1% QoQ, -47.5% YoY)으로 전망되며, 리튬가 래깅으로 판가 상승이 기대된다. 2027년에는 양극재 15만톤, 음극재 4.5만톤 달성을 목표로 하며 ESS LFP 수주와 얼티엄셀즈 재가동이 남아 있다.

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• - 2Q26P 컨센서스 하회의 주요 원인은 N87 이연 출하 및 현대차그룹의 판매 정체·포드향 미드니켈 물량 축소에 따른 양극재 판매량의 두자릿수 감소이다.
• - 음극재 부문의 재고평가 환입과 기초소재 화성부문의 유가 래깅 개선으로 총이익률이 상승하는 모습이 나타났다.
• - NCA 부문은 Stellantis JV의 ESS 공급과 유럽EV 라인 가동으로 크게 증가했고, 이로 인해 이익 다변화와 수익성에 긍정적 신호가 있다.
• - 3Q26F는 매출 8,391억원(+23.5% QoQ, -4.1% YoY), 영업이익 286억원(+7.1% QoQ, -47.5% YoY)으로 전망되며, 3분기 판가 상승은 리튬 가격 래깅으로 뒷받침될 것으로 보인다.
• - 장기적으로 2027년 목표는 양극재 15만톤, 음극재 4.5만톤 달성이며 ESS LFP 수주와 얼티엄셀즈 재가동 등 추가 모멘텀이 남아 있다.