지금의 기대감이 현실화 된다면

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 32,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 특수강부문 - 계절적 비수기 영향으로 세아베스틸과 세아창원특수강 모두 전분기비 판매량 감소 전망. - 3Q 철스크랩 투입 평균가격은 전분기와 유사할 것으로 파악. - 제품 판매가격은 Mix 악화와 수요 부진 영향으로 전분기비 소폭 하락하여 스프레드 축소 예상. - 전력비 또한 계절적으로 높은 시기로 고정비에 부담을 주며 양사 모두 전분기비 영업이익 감소 추정. 2. 알루미늄압출부문 - 세아항공방산소재는 항공 및 방산 등 고부가가치 제품 수요가 견조하게 이어지며 3Q 역시 특수강 계열사 대비 상대적으로 높은 수익성을 나타낼 것으로 판단. 3. 중국산 특수강봉강 관련 리스크 - 8월 중국산 특수강봉강에 대해 AD 제소를 한 것으로 관측. - 조사의 개시 여부에 따라 1Q26 예비판정, 2Q26 잠정조치 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(E): 매출액 8,680억원, 영업이익 250억원 전망 - 2025F: 매출액 3,575 (십억원), 영업이익 112 (십억원) [단위: 십억원] - 2026F: 매출액 3,652 (십억원), 영업이익 142 (십억원) - 2027F: 매출액 3,773 (십억원), 영업이익 170 (십억원) - 보조 지표: 2024A 매출액 3,636; 2025F 매출액 3,575; 2026F 매출액 3,652; 2027F 매출액 3,773 등, 표-1 참조 - 추가 수치로 EPS는 2025F 1,489원, 2026F 2,937원, 2027F 3,564원 등 제시 ## 추가 메모 - 현재주가: 9/23 25,600원 - 시가총액: 9,181억원 - Target PBR 0.60x를 적용하여 목표주가를 32,000원으로 상향 - 주가 관련 맥락 및 배당 등은 Appendix 참고 - 향후 이슈로 중국산 AD 제소 이슈의 전개에 따른 외형 및 이익 변동 가능성 존재

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• - 특수강부문
• - 계절적 비수기 영향으로 세아베스틸과 세아창원특수강 모두 전분기비 판매량 감소 전망.
• - 3Q 철스크랩 투입 평균가격은 전분기와 유사할 것으로 파악.
• - 제품 판매가격은 Mix 악화와 수요 부진 영향으로 전분기비 소폭 하락하여 스프레드 축소 예상.
• - 전력비 또한 계절적으로 높은 시기로 고정비에 부담을 주며 양사 모두 전분기비 영업이익 감소 추정.