하나씩 풀리는 매듭

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. Buy (Maintain)이며 목표주가를 기존 225,000원에서 230,000원으로 상향. 12MF BPS에 기존과 같이 지난 10년 간 연 저점 P/B 평균치에 10% 할인한 0.9배를 목표로 한다. 현 주가는 12MF 0.7배로, 10년 평균 P/B로부터 -2SD에 근접한 딥밸류 구간이다. (적정주가 230,655 포함) 2. ‘25년과 ‘26년의 영업이익 추정치를 각각 +6.5%, +6.4% 상향한 5,610억원, 6,980억원으로 전망한다. 이 경우 2026년 기준 5년만에 증익이다. 주요 포인트: ① 아이폰17 시리즈에 대한 초기 수요가 긍정적이고, ② ‘26년 가변조리개 탑재로 어셈블리에 대한 부가가치가 개선될 것으로 판단되고, ③ 고객사 내 점유율은 하향 안정화되었으며, ④ FC-BGA의 적자폭도 축소될 전망이다. 3. 3Q25 실적은 매출 5.4조원, 영업이익 1,759억원 (영업이익률 3.3%)으로 추정된다. 이어서 3Q는 판매 시기에 따라 수요 변동은 제한적이나 환율이 긍정적이면 4Q25의 추가적인 실적 업사이드를 기대해볼 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액 신규추정: 20,819 vs 기존추정 20,531, 변동률 1.4% - 2026E 매출액 신규추정: 22,432 vs 기존추정 22,074, 변동률 1.6% - 2025E 영업이익 신규추정: 561 vs 기존추정 527, 변동률 6.5% - 2026E 영업이익 신규추정: 698 vs 기존추정 656, 변동률 6.4% - 2025E EPS 신규추정: 16,259 vs 기존추정 15,147, 변동률 7.3% - 2026E EPS 신규추정: 21,758 vs 기존추정 20,395, 변동률 6.7% - 영업이익률 신규추정: 2025E 2.7% vs 2.6% (2025E), 2026E 3.1% vs 3.0% (2026E) - 세전이익률 신규추정: 2025E 2.4% vs 2.3% (2025E), 2026E 3.0% vs 2.8% (2026E) - 지배주주순이익률 신규추정: 2025E 1.8% vs 1.7% (2025E), 2026E 2.3% vs 2.2% (2026E) - 투자의견 및 목표주가 변동추이: 목표주가 경로 280,000 → 325,000 → 295,000 → 255,000 → 205,000 → 225,000 → 230,000 ## 추가 메모 - 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. - 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. - 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. - [투자등급 비율 2025-06-30 기준] 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7%

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• - Buy (Maintain)이며 목표주가를 기존 225,000원에서 230,000원으로 상향한다.
• - 12MF BPS에 기존과 같이 지난 10년 간 연 저점 P/B 평균치에 10% 할인한 0.9배를 목표로 한다. 현 주가는 12MF 0.7배로, 10년 평균 P/B로부터 -2SD에 근접한 딥밸류 구간이다.
• - ‘25년과 ‘26년의 영업이익 추정치를 각각 +6.5%, +6.4% 상향한 5,610억원, 6,980억원으로 전망한다. 이 경우 2026년 기준 5년만에 증익이다.
• - 주요 포인트: ① 아이폰17 시리즈에 대한 초기 수요가 긍정적이고, ② ‘26년 가변조리개 탑재로 어셈블리에 대한 부가가치가 개선될 것으로 판단되고, ③ 고객사 내 점유율은 하향 안정화되었으며, ④ FC-BGA의 적자폭도 축소될 전망이다.
• - 3Q25 실적은 매출 5.4조원, 영업이익 1,759억원 (영업이익률 3.3%)으로 추정된다. 이어서 3Q는 판매 시기에 따라 수요 변동은 제한적이나 환율이 긍정적이면 4Q25의 추가적인 실적 업사이드를 기대해볼 수 있다.