글로벌 석화 폐쇄 사이클 수혜를 기대한다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 500000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 3분기 매출액 10.4조원, 영업이익 6,300억원(영업이익률 6.1%), 지배주주 순이익 1,534억원으로 예상되며, 영업실적은 전분기 4,675억원 대비 35% 증가하는 수치이다. 부문별로는 ‘기초소재 △150억원(전분기 △900억원), 첨단소재 101억원(전분기 710억원), 배터리 자회사 5,921억원(전분기 4,922억원)’ 등이다. 특히, 배터리 자회사의 경우 매출액 5.6조원은 정체되지만, 영업이익률 10%를 넘을 것으로 보인다. 판매가격 상승과 ESS용 배터리 시스템 판매 호조 때문. BUY (M); 목표주가 500,000원 현재주가 275,500원; 시가총액 194,482억원; 총발행주식수 78,281,143주 2. 매출액 신규 추정(억원)은 3Q25E 103,842, 2025E 439,518, 2026E 462,869로 제시되며 변화율은 △3.6% △3.2% △4.4%이다. 영업이익 신규 추정(억원)은 3Q25E 6,300, 2025E 18,269, 2026E 18,738로 제시되며 변화율은 △2.1% △1.4% 12.7%이다. OPM 신규는 3Q25E 6.1%, 2025E 4.2%, 2026E 4.0%로 제시되며 변화율은 0.1%포인트 0.1%포인트 0.6%포인트이다. 지배순이익 신규 추정(억원)은 3Q25E 1,534, 2025E -3,415, 2026E 9,344로 제시되며 변화율은 △6.7% △769.6% 7.3%이다. 3. 글로벌 에틸렌 수급율은 2024년 79%에서 2027년 83%로 상승 전망이며, 글로벌 설비가동률은 79.1%→83.7%로 증가하는 추세이고 2025~2027년 사이에 폐쇄를 반영한 증설 사이클에 진입한다. 한국 내 에틸렌 구조조정 방향은 한국 에틸렌 캐파 1,280만톤 가운데 270~370만톤 폐쇄로 진행되며 여수/대산 NCC가 스페셜티로 연결된 LG화학에 유리하다. 표5에 의한 LG화학㈜의 적정가치는 50만원 유지(글로벌 석화 폐쇄 사이클 진입 + 배터리 약세 국면); 보통주가치 50,661억원, 순차입금 87,278억원, 투자자산가치 6,963억원, 발행주식수 70,592,343주, 보통주당가치 500,000원, 직전 적정주가 500,000원. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 매출액(억 원): 2023A 552,498; 2024A 489,161; 2025F 439,518; 2026F 462,869; 2027F 513,538 - 연간 영업이익(억 원): 2023A 25,292; 2024A 9,168; 2025F 18,269; 2026F 18,738; 2027F 28,268 - 연간 당기순이익(억 원): 2023A 20,534; 2024A 5,150; 2025F 5,006; 2026F 13,289; 2027F 13,053 - 주요 밸류에이션/수익성 지표(2023A~2027F): 매출총이익률 15.9%/15.4%/19.0%/21.3%/22.7%; 영업이익률 4.6%/1.9%/4.2%/4.0%/5.5%; PER 33.7/-36.7/-55.6/21.3/20.7; PBR 1.5/0.9/0.7/0.7/0.6; EV/EBITDA 11.8/15.2/10.3/8.9/7.9; PSR 0.9/0.6/0.5/0.5/0.4 ## 추가 메모 - LG화학의 2025-09-09 기준 Investment Opinion 분포는 Strong Buy 0, Buy 93, Hold 7, Sell 0로 구성되며 합계는 100.0%입니다. - 기준일은 2025-09-09이며 해외 계열회사는 투자등급 산정에서 제외되어 있습니다. - 과거에 제시된 Buy 의견 및 목표주가 예시로 2023-04-18 BUY 900,000; 2023-09-26 BUY 800,000; 2024-07-09 BUY 660,000; 2025-02-04 BUY 530,000; 2025-07-15 BUY 500,000; 2025-09-09 BUY 500,000이 있습니다. - 주: 괴리율 계산식은 (실제주가 - 목표주가) / 목표주가 X 100 입니다.

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• - 2025년 3분기 매출액 10.4조원, 영업이익 6,300억원(영업이익률 6.1%), 지배주주 순이익 1,534억원으로 예상되며, 영업실적은 전분기 4,675억원 대비 35% 증가하는 수치이다.
• - 부문별로는 ‘기초소재 △150억원(전분기 △900억원), 첨단소재 101억원(전분기 710억원), 배터리 자회사 5,921억원(전분기 4,922억원)’ 등이다.
• - 특히, 배터리 자회사의 경우 매출액 5.6조원은 정체되지만, 영업이익률 10%를 넘을 것으로 보인다. 판매가격 상승과 ESS용 배터리 시스템 판매 호조 때문.
• - BUY (M); 목표주가 500,000원
• - 현재주가 275,500원; 시가총액 194,482억원; 총발행주식수 78,281,143주