Mass에서 찾는 Upside

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. Mass에서 찾는 Upside Buy 유지, 목표주가를 20,000원으로 상향. 현재가 16,730원(9/4 종가 기준), 상승여력 ▲19.5%. 2. 일본인 방문객의 드롭액 및 VIP 대상 영업력 악화 우려. 8월 일본인 합산 드롭액은 354억원으로 YoY 약 14% 증가했으나, 세븐럭 지점의 일본인 VIP 드롭액은 7월보다 감소했고 VIP+Premium Mass 드롭액은 YoY -26% 감소했다. 절대방문객 수는 증가했으나 드롭액 증가폭은 크지 않으며, 수도권 경쟁 업장 대비 부진한 흐름이 지속될 우려가 있음. 3. 2022-2026E 실적 및 밸류에이션 개요. 매출액(십억원): 2022 262, 2023 397, 2024 396, 2025E 452, 2026E 516; 당기순이익: -23, 44, 33, 62, 63; 주당지표(EPS): -368, 709, 534, 995, 1,018; ROE: -5.9, 11.0, 8.0, 14.1, 13.2; ROIC: -3.7, 14.6, 9.7, 29.1, 123.5; PER: -51.4, 19.0, 20.7, 16.8, 16.4; EV/EBITDA: 56.5, 8.8, 8.1, 6.4, 5.4; 부채비율: 59.4, 55.3, 49.0, 46.1, 41.7; Current ratio: 163.1, 199.2, 221.2, 243.6, 251.9. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 397, 2024 396, 2025E 452, 2026E 516 - 당기순이익: 2022 -23, 2023 44, 2024 33, 2025E 62, 2026E 63 - 주당지표(EPS): -368, 709, 534, 995, 1,018 - ROE: -5.9, 11.0, 8.0, 14.1, 13.2 - ROIC: -3.7, 14.6, 9.7, 29.1, 123.5 - OPM: 12.9%, 9.7%, 15.3%, 14.2% - 밸류에이션 및 재무건전성 지표: PER -51.4, 19.0, 20.7, 16.8, 16.4; EV/EBITDA 56.5, 8.8, 8.1, 6.4, 5.4; 부채비율 59.4, 55.3, 49.0, 46.1, 41.7; Current ratio 163.1, 199.2, 221.2, 243.6, 251.9 ## 추가 메모 - 투자의견은 모든 시점에서 Buy로 제시됩니다. - 목표가격 변동 내역: 2024.10.07 15,000 → 2024.11.12 13,000 → 2025.01.10 15,000 → 2025.06.23 19,000 → 2025.09.05 20,000. - 괴리율(%) 변동: 2024.10.07 Buy 15,000 -25.64; 2024.11.12 Buy 13,000 -13.95; 2025.01.10 Buy 15,000 -18.77; 2025.06.23 Buy 19,000 -14.53; 2025.09.05 Buy 20,000. - 당사 조사분석자료의 투자등급 부여 비중(기준일: 2025년 06월 30일): 매수 90.4%, 중립 9.6%, 매도 0.0% 합계 100.0%.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 8월 일본인 객당 드롭액 감소세 확인. 드래곤시티는 8월 오봉절을 맞아 일본인 VIP 및 Premium Mass 대상 영업이 호조를 보였고, 8월 일본인 합산 드롭액은 354억원으로 지난해 8월 대비 약 14% 증가했다. 절대 방문객 수는 3,835명을 기록하며 YoY +50% 증가했다. 다만 세븐럭 지점의 경우 일본인 VIP 드롭액은 7월보다 감소했고 VIP+Premium Mass 드롭액은 YoY -26% 감소했다. 절대방문객 숫자는 전월 대비로나 전년 대비로 크게 증가했는데 특히 VIP+Premium Mass 합산 방문객 숫자는 2,040명을 기록하며 YoY +40% 증가했다.
• - 결국 세븐럭 업장의 일본인 방문객의 객당 드롭액이 감소하는 모습이 확인됐고, 드래곤시티도 방문객수 증가 대비 드롭액 증가폭이 크지 않았다. 동사 업장들에서 반복적으로 확인되고 있는 문제점은 (일본인) VIP 대상 영업력 악화다. 단순히 객당 드롭액만 감소한 부분이 문제라기보다는 전반적으로 드롭액이나 절대방문수 등이 수도권에 위치한 여타 경쟁 업장들 대비 부진한 흐름이 계속 확인되는 점이 다소 우려스럽다.
• - Mass에서 찾는 Upside Buy 유지, 목표주가를 20,000원으로 상향.
• - 현재가 16,730원(9/4 종가 기준), 상승여력 ▲19.5%.
• - GKL의 매출액(단위: 십억원)은 2023 397, 2024 396, 2025E 452, 2026E 516이다.