[2Q25 Review] 효자 제품 게이트웨이

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 68,000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 흑자 전환 및 컨센서스 부합 - 매출액 747억원(YoY +4.2%), 영업이익 18억원(YoY +4.2, OPM 2.4%) 시현. 매출액과 영업이익 모두 컨센서스(756억원/15억원)에 부합했다. 2Q24 이후 1년 만에 영업 흑자를 달성했다. 2. 게이트웨이 매출 본격화 및 하반기 대폭 증가 전망 - 작년에 수주한 게이트웨이 안테나 물량(A사, Telesat 등)에 대한 매출이 예상대로 2분기부터 본격화됐다. - 게이트웨이 매출은 상반기에 약 290억원(2분기 약 200억원 추정)을 기록했으며, 하반기 게이트웨이 매출액은 약 800억원으로 크게 증가할 것으로 추정한다. 3. 해상용/지상용 매출 확대 및 수주 증가 모멘텀 - 2분기 해상용 매출은 457억원(YoY +8.9%, QoQ +37.8%)을 기록했다. - Inmarsat의 하이브리드 서비스 NexusWave가 출시 6개월 만에 1,000척 이상의 선박에 도입됐다는 보도도 있었다. - 8/11 AST SpaceMobile과의 D2D(Direct-PER) 위성통신용 게이트웨이 공급 계약을 공시했다. 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출액 747억원, 영업이익 18억원, YoY 각각 +4.2%, OPM 2.4%로 시현. 컨센서스는 756억원/15억원. - 2Q25 표기상 당사 추정치 대비 2Q25E 차이: 매출액 -3.2%, 영업이익 +36.4%, 순이익은 추정치 하회. - 상반기 게이트웨이 매출 약 290억원, 2Q 매출 약 200억원 추정. 하반기 게이트웨이 매출 약 800억원으로 전망. - 해상용 매출: 457억원(YoY +8.9%, QoQ +37.8%). - 모멘텀: 해상용/지상용 안테나의 수주 증가 및 대형 계약 확대, 미국 생산시설 구축으로 안정적인 수주 흐름 기대. 추가 메모 - 현재 주가: 8/14 기준 50,400원(리포트 본문에 명시). 52주 최고가 57,500원, 최저가 31,050원. - 미국 생산시설(게이트웨이 및 군용 생산) 구축 진행 중으로 현지 생산능력 확보를 바탕으로 하반기 수주 흐름의 안정화를 기대. - 하반기 실적 턴어라운드 및 우주 섹터 내 최선호주 의견 유지. - AST SpaceMobile D2D 계약 공시 및 NexusWave 등 해상용 수요 확대로 모멘텀 지속.

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