장기 지표와 경쟁력에 주목

## 투자의견 및 목표주가 투자의견(유지) 매수, 목표주가(유지) 29,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 2Q25 매출액은 1.5% YoY 감소한 2조 6,227억원이며 컨테이너 매출액은 2조 1,701억원으로 YoY -3.7%를 기록했다. 물동량 증가(2.7% YoY)에도 불구하고 운임 하락세를 피하지 못했고 벌크선 매출은 13.9% YoY 증가했다. - 영업이익은 2,332억원(-63.8% YoY)으로 당사 전망치(2,170억원)는 충족했으나 시장 컨센서스(3,861억원)는 하회하였다. 컨테이너 부문 영업이익은 운임 하락, 항화물비 상승 영향으로 69.1% YoY 감소한 1,876억원을 기록했다. 벌크선 부문(332억원, -2.6% YoY)은 상대적으로 선방했다. 2. 2024년 및 향후 실적 전망 - 2024년 매출액 11,700억원, 영업이익 3,513억원, 순이익(지배) 3,782억원, 순이익률(지배) 32.3%. - 2024년 컨테이너 매출은 10,148억원이고 물동량(천 TEU)은 3,813, 운임은 2,494 USD/TEU. - 2025F 매출액 11,523억원, 영업이익 2,024억원, 순이익(지배) 2,561억원, 영업이익률 17.6%. - 2026F 매출액 11,920억원, 영업이익 1,983억원, 순이익(지배) 2,491억원, 영업이익률 16.6%. - 2027F 매출액 13,050억원. 3. 밸류에이션 및 구조적 지표 - 2Q20 ~ 2Q25P 기간의 공급량(BSA)과 적취율(R) (%)이 제시되며, 적취율(R)은 84, 80, 76, 72, 68, 64, 60으로 표시됩니다. - 그림 8. HMM 12M FWD PBR 밴드: 1.6x, 1.3x, 1.0x, 0.7x, 0.3x. - 그림 11. 컨테이너선 선속 추이: 선속은 16.5, 16.0, 15.5, 15.0, 14.5, 14.02, 13.5 knots로 제시됩니다. - 그림 12. 컨테이너선 선복량 대비 발주 잔량: ('000 TEU) 형태로 제시되며 주: 8,000 TEU 이상 대형 컨테이너선 기준. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 11,700억원, 영업이익 3,513억원, 순이익(지배) 3,782억원, 순이익률(지배) 32.3%. - 2024년 컨테이너 매출은 10,148억원이고 물동량(천 TEU)은 3,813, 운임은 2,494 USD/TEU. - 2025F 매출액 11,523억원, 영업이익 2,024억원, 순이익(지배) 2,561억원, 영업이익률 17.6%. - 2026F 매출액 11,920억원, 영업이익 1,983억원, 순이익(지배) 2,491억원, 영업이익률 16.6%. - 2027F 매출액 13,050억원, EBITDA 마진율 2024 37.7%, 2025F 26.6%, 2026F 25.8%, 2027F 24.7%. - 당기순이익 2024 3,782억원, 2025F 2,561억원, 2026F 2,491억원, 2027F 2,616억원. - 투자의견 2025.05.15 매수, 목표주가 29,000원. ## 추가 메모 - 매수(매수) 84.91%, Trading Buy(매수) 5.59%, 중립(중립) 8.94%, 매도 0.56%. - 당사는 HMM을 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP) 업무를 수행하고 있습니다. - 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 지적재산권은 당사에 있으며 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없고, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.

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• - 2Q25 매출액은 1.5% YoY 감소한 2조 6,227억원이며 컨테이너 매출액은 2조 1,701억원으로 YoY -3.7%를 기록했다. 물동량 증가(2.7% YoY)에도 불구하고 운임 하락세를 피하지 못했고 벌크선 매출은 13.9% YoY 증가했다.
• - 영업이익은 2,332억원(-63.8% YoY)으로 당사 전망치(2,170억원)는 충족했으나 시장 컨센서스(3,861억원)는 하회하였다. 컨테이너 부문 영업이익은 운임 하락, 항화물비 상승 영향으로 69.1% YoY 감소한 1,876억원을 기록했다. 벌크선 부문(332억원, -2.6% YoY)은 상대적으로 선방했다.
• - 투자의견(유지) 매수, 목표주가(유지) 29,000원, 현재주가(25/8/13) 22,550원.
• - 2024년 연간 매출액 11,700억원, 영업이익 3,513억원, 순이익(지배) 3,782억원, 순이익률(지배) 32.3%.
• - 2024년 컨테이너 매출은 10,148억원이고 물동량(천 TEU)은 3,813, 운임은 2,494 USD/TEU.