2Q25 Re: 시장의 관심은 자사주 매입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 29,000원 - 12개월 선행 기준 Target P/B: 1.0배 - Target P/E: 18.5배 - EV/EBITDA: 10.8배 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy 유지, 목표주가 29,000원으로 하향; 12개월 선행 기준 Target P/B를 기존 1.1배에서 1.0배로 하향했다. 목표주가 는 P/E 18.5배, EV/EBITDA 10.8배에 해당한다. 2. 2Q25 연결기준 매출액은 2.6조원(-1.5% YoY, -8.1% QoQ), 영업이익은 2,332억원(-63.8% YoY, -62.0% QoQ; OPM 8.9%)를 기록했다. 3. 연내 약 2조원 규모의 자사주 매입 및 소각이 예정되어 있다. 8월 14일 종가 기준으로 자사주 매입을 가정 시, 약 8,742만주(현재 주식 수 대비 8.5%)를 매입할 수 있다. 주주 비례 배정의 공개 매수 가정 시, 산업은행, 해진공을 제외한 주식 수(전체 주식 수 대비 28.3%)는 기존 2.90억주에서 2.65억주로 감소할 수 있고, 산업은행, 해진공의 참여 물량이 지분율 대비 적다면 시장 유통 물량은 더욱 적어질 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액 신규추정 10,558억원, 기존추정 10,705억원, 변동률 -1.4%; 2026E 매출액 신규추정 10,238억원, 기존추정 9,859억원, 변동률 3.8%. - 2025E 영업이익 신규추정 1,242억원, 기존추정 1,793억원, 변동률 -30.7%; 2026E 영업이익 신규추정 692억원, 기존추정 720억원, 변동률 -3.9%. - 2025E EPS 신규추정 2,016원, 기존추정 2,366원, 변동률 -14.8%; 2026E EPS 신규추정 1,233원, 기존추정 1,283원, 변동률 -3.9%. ## 추가 메모 - 에이치엠엠 투자의견 및 목표주가 변동추이: 2025-04-07 Hold 목표주가 21,000; 2025-07-15 Buy 목표주가 31,000; 2025-08-14 Buy 목표주가 29,000. - 2024년 재무제표 및 2025E-2027E 손익지표 요약: 매출액 11,700 10,558 10,238 10,605; 매출원가 7,737 8,785 9,035 9,071; 매출총이익 3,963 1,773 1,203 1,534; 판매비와관리비 451 531 511 530; 영업이익 3,513 1,242 692 1,004; 당기순이익 3,782 1,901 1,162 1,476; 순이익률 32.3 18.0 11.4 13.9; EPS 4,293 2,016 1,233 1,565; BPS 31,615 28,240 28,840 30,008. - EV/EBITDA(배) 2023 2.5 N/A 4.7 2.3 4.2; 2024 1.5 1.8 5.6 2.3 2.0; 2025E 4.0 2.7 7.4 3.7 2.9; 2026E 5.9 4.8 9.5 5.4 4.2.

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• - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 29,000원으로 하향; 12개월 선행 기준 Target P/B를 기존 1.1배에서 1.0배로 하향했다. 목표주가는 P/E 18.5배, EV/EBITDA 10.8배에 해당한다.
• - 2Q25 연결기준 매출액은 2.6조원(-1.5% YoY, -8.1% QoQ), 영업이익은 2,332억원(-63.8% YoY, -62.0% QoQ; OPM 8.9%)를 기록했다.
• - 연내 약 2조원 규모의 자사주 매입 및 소각이 예정되어 있다. 8월 14일 종가 기준으로 자사주 매입을 가정 시, 약 8,742만주(현재 주식 수 대비 8.5%)를 매입할 수 있다. 주주 비례 배정의 공개 매수 가정 시, 산업은행, 해진공을 제외한 주식 수(전체 주식 수 대비 28.3%)는 기존 2.90억주에서 2.65억주로 감소할 수 있고, 산업은행, 해진공의 참여 물량이 지분율 대비 적다면 시장 유통 물량은 더욱 적어질 수 있다.
• - 2025E 매출액 신규추정 10,558억원, 기존추정 10,705억원, 변동률 -1.4%; 2026E 매출액 신규추정 10,238억원, 기존추정 9,859억원, 변동률 3.8%.
• - 2025E 영업이익 신규추정 1,242억원, 기존추정 1,793억원, 변동률 -30.7%; 2026E 영업이익 신규추정 692억원, 기존추정 720억원, 변동률 -3.9%.