하반기 미국 발주 본격화 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(Maintain) - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 및 부문별 실적 - 2Q25 영업이익은 593억원(-52.2% YoY)으로 컨센서스 639억원을 7% 하회했습니다. - 타워부문 매출액 4,765억원(-8.5% YoY) 감소, AMPC 292억원(-10.7% YoY) 반영으로 영업이익 318억원(-34.9% YoY) 부진. - 하부구조물 매출액 1,735억원(-48.5% YoY) 감소, 영업이익 275억원(-65.7% YoY) 부진. 2. 미국 육상풍력 수요 증가 전망 및 정책 이슈 - 7월 OBBBA 법안 개정 확정으로 올해 하반기부터 내년 상반기까지 미국 육상풍력 수요가 급증할 전망. 3. 2025E-2026E 재무 추정 및 밸류에이션 흐름 - 2025E 매출액은 변경전 3,000.5에서 변경후 2,980.5로, 차이 -0.7; 2026E 매출액은 변경전 3,781.8에서 변경후 3,768.8로, 차이 -0.3. - 2025E 영업이익은 변경전 311.2에서 변경후 299.1로, 차이 -3.9; 2026E 영업이익은 변경전 354.5에서 변경후 358.1로, 차이 +1.0. - 2025E 순이익은 변경전 185.7에서 변경후 177.9로, 차이 -4.2; 2026E 순이익은 변경전 216.7에서 변경후 217.7로, 차이 +0.4. - 2025E 지배주주 EPS은 변경전 4,359에서 변경후 4,176으로, 차이 -4.2; 2026E 지배주주 EPS은 변경전 5,086에서 변경후 5,110으로, 차이 +0.5. - 2025E 지배주주 BPS는 변경전 32,734에서 변경후 30,375으로, 차이 -7.2; 2026E 지배주주 BPS는 변경전 38,958에서 변경후 34,446으로, 차이 -11.6. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A~2027F 재무 추정: - 매출액: 1,520.2(2023A) → 3,072.5(2024A) → 2,980.5(2025F) → 3,768.8(2026F) → 4,138.0(2027F) - 당기순이익: 18.4(2023A) → 143.7(2024A) → 177.9(2025F) → 217.7(2026F) → 231.1(2027F) - 지배주주순이익: 19.4(2023A) → 142.3(2024A) → 176.1(2025F) → 215.5(2026F) → 228.7(2027F) - EPS: 460 → 3,374 → 4,176 → 5,110 → 5,424 - BPS: 21,254 → 27,238 → 30,375 → 34,446 → 38,831 - 현금 및 현금성자산: 207.1 → 359.2 → 932.8 → 1,175.8 → 1,315.9 - 영업활동 현금흐름: 110.8 → 49.1 → 576.9 → 232.3 → 336.5 - 2025-2026년 실적 및 현안 - 2025E 매출액 2,980.5억원, 2026E 매출액 3,768.8억원 - 2025E 영업이익 299.1억원, 2026E 영업이익 358.1억원 - 2025E 순이익 177.9억원, 2026E 순이익 217.7억원 - 2025E 지배주주 EPS 4,176원, 2026E 지배주주 EPS 5,110원 - 2025E 지배주주 BPS 30,375원, 2026E 지배주주 BPS 34,446원 ## 추가 메모 - ESG 세부 항목 점수 및 산업 평균, 비중 및 변동: - Opportunities in Clean Tech 6.0 6.3 24.0% ▼0.2 - Toxic Emissions & Waste 2.8 5.2 12.0% ▼0.1 - Social 5.8 5.1 23.0% ▼0.5 - Labor Management 5.8 5.1 23.0% ▼0.5 - Governance 4.5 4.5 41.0% ▲0.9 - Corporate Governance 5.6 5.6 ▲0.8 - Corporate Behavior 4.6 4.5 ▲0.7 - ESG 최근 이슈: There are no recent new controversies or updates to ongoing controversies for this company. - MSCI 피어그룹 벤치마크에서 CS Wind Corporation의 등급 및 트렌드: CS Wind Corporation BB ◀▶; 피어 그룹 주요 항목으로 Hyundai Electric & Energy Systems Co., Ltd. BBB ▲; LS ELECTRIC CO., LTD BBB ▼; Hyosung Heavy Industries Corporation B ◀▶; DOOSAN ENERBILITY CO., LTD. B ◀▶; TAIHAN ELECTRIC WIRE CO., LTD CCC ◀▶

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• - 2Q25 영업이익은 593억원(-52.2% YoY)으로 컨센서스 639억원을 7% 하회했습니다.
• - 타워부문 매출액은 4,765억원(-8.5% YoY)으로 감소했고, AMPC는 292억원(-10.7% YoY)이 반영되며 영업이익은 318억원(-34.9% YoY)으로 부진했습니다.
• - 하부구조물 매출액은 1,735억원(-48.5% YoY)으로 감소한 가운데, 영업이익은 275억원(-65.7% YoY)으로 부진했습니다.
• - 7월 OBBBA 법안 개정 확정으로 올해 하반기부터 내년 상반기까지 미국 육상풍력 수요가 급증할 전망입니다.
• - 투자의견 Buy, 목표주가 64,000원 유지합니다. 주가(8/12): 45,650원, 시가총액 19,251억원.