2Q25 Review : 끝이 보이는 부진의 긴 터널

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 14,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 3,086억원(-3.8% YoY), 영업이익 -23억원(-156억원 YoY)로 발표되었으며, 시장 기대치 대비 매출액은 -4% 하회했고 영업이익은 95억원 하회했다. 소비 부진과 이탈 브랜드의 영향으로 패션 -10% YoY, 수입 코스메틱 -6% YoY 역성장했다. 제조 코스메틱은 어뮤즈 편입 효과 및 연작의 성장으로 +54% YoY 성장했으나, 비디비치는 리브랜딩에 따른 일부 차질 등으로 부진했던 것으로 파악됐다. 어뮤즈는 매출액 199억원, 영업이익 24억원을 기록하며 분기 사상 최대 실적을 기록하였다. 수입 패션과 수입 코스메틱은 이탈 브랜드 영향 제외 시, 각각 +4% YoY, +10% YoY 성장을 한 것으로 추정된다. 2. 2H25 전망 및 모멘텀 - 실적 턴어라운드와 제조 코스메틱 모멘텀 부각 구간. 2H25부터 성장 전환이 가능. - 하반기 소비 개선이 나타나고 있으며, 이탈 브랜드의 영향이 점진적으로 감소하고 있다. 어뮤즈의 성장세는 지속될 것으로 보이며, 제조 코스메틱의 모멘텀도 부각될 구간으로 평가된다. 3. 현재 밸류에이션과 주가 운영 - 현재가(8/8) 11,400원이며, 상승여력은 ▲22.8%로 제시되어 있다. 목표주가 상향은 14,000원으로 반영되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액 3,086억원(-3.8% YoY), 영업이익 -23억원(-156억원 YoY) - 매출액은 -4% 하회, 영업이익은 95억원 하회 - 패션 -10% YoY, 수입 코스메틱 -6% YoY 역성장 - 제조 코스메틱은 어뮤즈 편입 효과 및 연작의 성장으로 +54% YoY, 비디비치는 리브랜딩에 따른 일부 차질로 부진 - 어뮤즈 매출액 199억원, 영업이익 24억원, 분기 사상 최대 실적 - 수입 패션과 수입 코스메틱은 이탈 브랜드 영향 제외 시, 각각 +4% YoY, +10% YoY 성장 추정 - 2025E 전망(표1 및 관련 내용 요약) - 매출액: 1,343.6억원(2025E) - 영업이익: 14억원(2025E) - EBITDA: 75억원(2025E) - 지배주주순이익: 21억원(2025E) - EPS: 616 - 2026E 추정 수치들도 제시되며, 어뮤즈의 성장 지속 및 신규 브랜드 유통망 확장 등으로 하반기 성장 기회가 기대됨 - 밸류에이션 및 지표(참고) - PER: 18.5(2025E) - PBR: 0.5(2025E) - EV/EBITDA: 9.6(2025E) - 배당수익률: 3.5(2025E) ## 추가 메모 - 발행일: 2025-08-11 - 종목: 신세계인터내셔날 (031430) - PDF 주요 표에 따라 2Q25 주요 수치 및 2025E 전망 제시 - 표기상의 차이로 표2의 목표주가가 14,087원으로 제시되기도 하나 본 요약의 목표주가는 원문 기본 정보의 “목표주가: 14,000원”을 기준으로 정리했습니다.

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• - 2Q25 실적 요약
• - 매출액 3,086억원(-3.8% YoY), 영업이익 -23억원(-156억원 YoY)로 발표되었으며, 시장 기대치 대비 매출액은 -4% 하회했고 영업이익은 95억원 하회했다. 소비 부진과 이탈 브랜드의 영향으로 패션 -10% YoY, 수입 코스메틱 -6% YoY 역성장했다. 제조 코스메틱은 어뮤즈 편입 효과 및 연작의 성장으로 +54% YoY 성장했으나, 비디비치는 리브랜딩에 따른 일부 차질 등으로 부진했던 것으로 파악됐다. 어뮤즈는 매출액 199억원, 영업이익 24억원을 기록하며 분기 사상 최대 실적을 기록하였다. 수입 패션과 수입 코스메틱은 이탈 브랜드 영향 제외 시, 각각 +4% YoY, +10% YoY 성장을 한 것으로 추정된다.
• - 2H25 전망 및 모멘텀
• - 실적 턴어라운드와 제조 코스메틱 모멘텀 부각 구간. 2H25부터 성장 전환이 가능.
• - 하반기 소비 개선이 나타나고 있으며, 이탈 브랜드의 영향이 점진적으로 감소하고 있다. 어뮤즈의 성장세는 지속될 것으로 보이며, 제조 코스메틱의 모멘텀도 부각될 구간으로 평가된다.