본업은 하반기도 부진. LGES 지분 활용만이 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 영업이익은 4,768억원(QoQ +7%, YoY +18%)으로 컨센(4,422억원)에 부합했다. LGES의 증익 덕분이며 본업은 부진했다. 2. LGES는 4,922억원(QoQ +31%)으로 증익되었다. 중대형 자동차 전지의 감익에도 불구하고, 보상금 수취와 미국 ESS 수익성 회복 덕분이다. 3. 첨단소재는 710억원(QoQ -44%)으로 대폭 감익되었다. 양극재가 출하량 감소와 판가 하락 영향에 따라 적자전환한 영향이다. IT/엔지니어링 소재는 견조했다. 석유화학은 국내 전기료 상승에 따른 PVC/가성소다의 수익성 감소에 더해 관세 불확실성으로 인한 관망세가 나타나며 -900억원(QoQ -340억원)을 기록했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 영업이익은 4,768억원으로 컨센(4,422억원)에 부합했다. LGES의 증익 덕분이며 본업은 부진했다. - LGES 제외 시 BEP(Break-even Point)라는 표현이 도표에 제시되었다. - 3Q25 영업이익은 4,823억원(QoQ +1%, YoY -3%)을 전망한다. - 연간 추정치 변경 내역(도표 2 기준): - 2025F 매출액 41,780.8억원, 영업이익 1,770.5억원, 순이익 -19.5억원 - 2026F 매출액 40,763.8억원, 영업이익 2,564.0억원, 순이익 560.3억원 - 2025F/PBR, PER 등 투자지표는 도표에 제시된 바와 같이 변화 및 밴드 구간 내 제시 - 12M 투자주가 전망에 대해 하나증권은 목표주가를 유지하며, LGES 중심의 ESS 실적 개선에 대한 기대감이 부각되고 있다. - 도표 4에 따르면 “투자의견 Neutral(유지)” 및 “목표주가 TP 27만원을 유지한다.” ## 추가 메모 - 2Q25 영업이익 컨센 부합. LGES 제외 시 BEP - Neutral, TP 27만원을 유지한다. - 2025F 매출액 41,780.8억원, 2026F 매출액 40,763.8억원 - 2025F 영업이익 1,770.5억원, 2026F 영업이익 2,564.0억원 - 2025F 순이익 -19.5억원, 2026F 순이익 560.3억원 - LGES 지분 활용 및 ESS 중심의 실적 개선 기대감이 부각되어 주가 흐름에 영향 가능 - 투자 의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

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• - 2Q25 영업이익은 4,768억원(QoQ +7%, YoY +18%)으로 컨센(4,422억원)에 부합했다. LGES의 증익 덕분이며 본업은 부진했다.
• - LGES는 4,922억원(QoQ +31%)으로 증익되었다. 중대형 자동차 전지의 감익에도 불구하고, 보상금 수취와 미국 ESS 수익성 회복 덕분이다.
• - 첨단소재는 710억원(QoQ -44%)으로 대폭 감익되었다. 양극재가 출하량 감소와 판가 하락 영향에 따라 적자전환한 영향이다. IT/엔지니어링 소재는 견조했다. 석유화학은 국내 전기료 상승에 따른 PVC/가성소다의 수익성 감소에 더해 관세 불확실성으로 인한 관망세가 나타나며 -900억원(QoQ -340억원)을 기록했다.