중국 드랍액이 예전만큼 회복된다면?

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 21000원 핵심 투자 포인트 1. 마카오가 VIP 매출액 상승에 따른 가파른 주가 상승으로 이미 예상 P/E 약 15배 내외에 거래되는 가운데, 2. 한국은 9월 29일부터 내년 6월까지 한시적인 중국 단체 관광 무비자 정책이 시행된다. 3. 4분기 이후 높은 실적 기대감을 반영해 목표 P/E 상향(20배)을 통해 목표주가를 21,000원(+11%)으로 상향한다. 주요 실적 및 전망 - 2023년 매출액: 396.7십억원, 영업이익: 50.9십억원, 순이익: 43.6십억원, EPS: 705원, PER: 19.13배, PBR: 2.04배, EV/EBITDA: 7.22 - 2024년 매출액: 396.4십억원, 영업이익: 38.3십억원, 순이익: 32.8십억원, EPS: 531원, PER: 20.79배, PBR: 1.66배, EV/EBITDA: 5.64 - 2025F 매출액: 442.3십억원, 영업이익: 69.7십억원, 순이익: 61.1십억원, EPS: 987원, PER: 16.79배, PBR: 2.28배, EV/EBITDA: 6.24 - 2026F 매출액: 474.7십억원, 영업이익: 80.6십억원, 순이익: 66.8십억원, EPS: 1,080원, PER: 15.34배, PBR: 2.10배, EV/EBITDA: 5.44 - 2027F 매출액: 502.4십억원, 영업이익: 88.6십억원, 순이익: 73.6십억원, EPS: 1,191원, PER: 13.91배, PBR: 1.93배, EV/EBITDA: 4.64 - 가정 시나리오: 만약 9월 단체 관광 무비자 이후 중국인 드랍액이 2018~2019년 수준까지 회복한다고 가정하면, 영업이익은 약 300억원 내외 증익할 수 있다. 이는 2025년 예상 영업이익 약 700억원 대비 43% 증익할 수 있는 수준이며, - 2025년~2027년 매출액/영업이익/순이익/ EPS 전망 요약 - 2025F: 매출액 442.3십억원, 영업이익 69.7십억원, 순이익 61.1십억원, EPS 987원 - 2026F: 매출액 474.7십억원, 영업이익 80.6십억원, 순이익 66.8십억원, EPS 1,080원 - 2027F: 매출액 502.4십억원, 영업이익 88.6십억원, 순이익 73.6십억원, EPS 1,191원 추가 메모 - 현재주가: 16,570원 - 목표주가 상향: 21,000원 (+11%) - 상승 여력: 27% - 주요 주주: 한국관광공사 51.00%, 국민연금공단 7.86%

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