3Q25P Review: 매출 안정적 성장세 전환

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25P 실적 요약 및 컨센서스 비교 - 매출액: 1조 5,223억원 - 영업이익: 1,202 억원 - 매출 YoY 5.8%, 영업이익 YoY 15.8% 감소 - 시장 컨센서스: 매출액 1 조 5,308 억원, 영업이익 1,301 억원 대비 매출 유사하나 영업이익은 7.6% 하회 2. 3Q25 분기별 포트폴리오 흐름 - Cloud & AI: 879.5 십억원, YoY 10.6%, 비중 57.8% - Smart Engineering: 306.4 십억원, YoY 10.7%, 비중 20.1% - DBS: 336.4 십억원, YoY -8.2% - OPM: 3Q24A 9.9% → 3Q25P 7.9% (2.0pp 하락) - 일부 프로젝트 지연으로 투자 비용이 일시적으로 선방영됨 3. 4Q25E 및 2025E 실적 전망 및 성장 전략 - 4Q25 매출액 2,026 억원, 영업이익 2,229 억원, 전년동기 대비 각각 8.8%, 11.4% 증가 - 2025년 매출액 5,982.6 억원, YoY 6.9% 증가; 영업이익 512.9 억원, YoY 9.7% 증가 - 성장 전략: 신규 AI 기반 코로케이션 데이터센터 구축 증가 및 제조 인프라·네트워크 구축 확장, 클라우드 기반 AI 서비스 수요 증가 및 금융/공공 영역 AI 사업 증가, ONE LG 솔루션 기반 글로벌 AIDC 수주 추진 및 Agentic AI 플랫폼 AgenticWorks 상용화를 통한 AX 가속화 - 밸류에이션: 현재주가는 2025년 예상실적 기준, PER 15.1배로 국내 유사업체 평균 PER 19.5배 대비 할인 거래 중 - 추가 모멘텀: AI 수요 확대 및 로봇 채택 수요 확대 등으로 인한 실적 성장 기대감 반영 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 매출액: 1,522.3 십억원, YoY 5.8%, QoQ 4.3 - 3Q25P 매출원가: 1,310.0 십억원; 매출총이익: 212.3 십억원 - 3Q25P 영업이익: 120.2 십억원; 세전이익: 141.1 십억원; 당기순이익: 105.2 십억원; 지배당기순이익: 104.9 십억원 - 3Q25P 이익률: 매출원가율 86.1%, 매출총이익률 13.9%, 영업이익률 7.9%, 세전이익률 9.3%, 당기순이익률 6.9%, 지배당기순이익률 6.9% - 3Q25P 분기 매출액 구성: Cloud & AI 879.5 십억원, Smart Engineering 306.4 십억원, DBS 336.4 십억원 - 4Q25E 및 2025E 전망: 4Q25 매출액 2,026 억원, 영업이익 2,229 억원; 2025년 매출액 5,982.6 억원, YoY 6.9% 증가, 영업이익 512.9 억원, YoY 9.7% 증가 - 2023A-2026F 예상 수익성: 매출총이익률 14.9% → 15.6% → 14.8% → 14.9%; 영업이익률 8.3% → 8.6% → 8.8% → 9.1%; 당기순이익률 5.9% → 6.1% → 6.3% → 6.4% - 2023A-2026F 매출액: 5,605.3 십억원 → 5,982.6 십억원 → 6,396.5 십억원 → 7,000.2 십억원 - 2023A-2026F ROE: 19.0% → 18.3% → 16.0% → 14.5% - EPS(원): 3,811 → 4,180 → 4,174 → 4,607 → 5,064 ## 추가 메모 - LG씨엔에스의 주가(원): 63,000; 시가총액(십억원): 6,103.8 - FY23A~FY26F 매출액(십억원): 5,605.3 → 5,982.6 → 6,396.5 → 7,000.2 - FY23A~FY26F 영업이익(십억원): 464.0 → 512.9 → 562.8 → 636.2; 영업이익률: FY23A 8.3%, FY24A 8.6%, FY25F 8.8%, FY26F 9.1% - FY23A~FY26F 당기순이익(십억원): 332.4 → 364.9 → 405.9 → 448.0 - ROE(%): FY23A 19.0%, FY24A 18.3%, FY25F 16.0%, FY26F 14.5% - EPS(원): 3,811; 4,180; 4,174; 4,607; 5,064 - 도표 7 연간 사업부문 매출 및 비중: Cloud & AI 매출 1,876.0 → 2,500.9 → 2,894.2 → 3,351.8 → 3,814.0(비중 45.3% → 50.3% → 51.6% → 56.0% → 62.1%), DBS 매출 1,371.5 → 1,443.6 → 1,517.8 → 1,393.8 → 1,345.7(비중 33.1% → 29.0% → 27.1% → 23.3% → 21.0%), Smart Engineering 매출 895.6 → 1,025.1 → 1,193.3 → 1,237.0 → 1,236.9(비중 21.6% → 20.6% → 21.3% → 20.7% → 18.0%)

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• - 3Q25P Review: 매출액 1조 5,223억원, 영업이익 1,202 억원으로 전년동기 대비 매출액은 5.8% 증가하였지만, 영업이익은 15.8% 감소. 시장 컨센서스(매출액 1 조 5,308 억원, 영업이익 1,301 억원) 대비 매출액은 유사하였지만, 영업이익은 7.6% 소폭 하회.
• - 그 외 요인: 3분기 실적에서 클라우드&AI 사업 및 스마트엔지니어링 사업의 매출액이 성장을 지속. DBS(디지털 비즈니스 서비스) 사업은 전년 동기 대비 각각 8.2% 감소하였고, 클라우드& AI 사업 및 스마트엔지니어링 사업은 각각 10.6%, 10.7% 증가. OPM은 3Q24A 9.9%→ 3Q25P 7.9%, -2.0%p로 하락. 일부 프로젝트 지연으로 투자 비용이 일시적으로 선방영됨.
• - 4Q25 Preview: 매출액 2 조 2,026 억원, 영업이익 2,229 억원으로 전년동기 대비 각각 8.8%, 11.4% 증가 예상. 성장세를 보이고 있는 클라우드&AI 사업 및 스마트 엔지니어링 사업 등은 여전히 실적 성장세를 이어갈 것으로 예상하고, 그동안 부진했던 DBS 사업도 점차 매출이 회복될 것으로 예상. 3분기에 지연되었던 일부 프로젝트의 매출 본격화와 함께 수익성 개선에도 기여할 것으로 예상함.
• - 2025년 연간 예상실적: 매출액 6 조 3,965 억원, 영업이익 5,628 억원으로 전년 대비 각각 6.9%, 9.7% 증가할 것으로 전망. 스마트엔지니어링 사업 및 DBS 사업은 전년 수준 매출액을 보이고, 클라우드&AI 사업이 전년 대비 13.8%의 매출 성장을 보이며 실적 성장을 견인할 것으로 예상. 현재주가는 2025년 예상실적 기준, PER 15.1배로 국내 유사업체 평균 PER 19.5배 대비 할인되어 거래 중.
• - 3Q25 잠정실적: 매출액 1,522.3, YoY 5.8%, 영업이익 120.2, YoY -21.6%.